可转债触发强赎条件时，正股股价下跌的核心原因在于转股套利者的集中抛售和股本稀释预期。强赎（强制赎回）意味着发行公司有权按面值加少量利息收回可转债，迫使持有人必须在规定期限内将债券转为股票。若转股溢价率为正或接近零，大量持有人会选择转股，这些新增股票随即被卖出套利，直接形成抛压；同时，市场预期总股本扩大，每股收益被摊薄，也会压制股价。
强赎机制如何引发正股下跌
可转债的强赎条款通常设定为：正股收盘价连续30个交易日中至少15天不低于转股价的130%。触发后，公司公告强赎，持有人通常有约1个月时间操作。此时，若转股溢价率接近0%（即转债价格≈转股价值），套利者会买入转债并转股，次日卖出正股获利。这种“买入转债→转股→卖出正股”的循环，在短期内增加正股供给量，导致股价承压。历史常见情况是，强赎公告后正股出现一定幅度回调，尤其是当转股溢价率处于低位时。
关键指标：转股溢价率与剩余期限
转股溢价率是判断强赎影响的核心指标。溢价率越低（如低于5%），套利空间越小，持有人转股意愿更强，抛压也更大。溢价率较高（如超过20%）时，持有人可能选择直接卖出转债或等待强赎，对正股冲击较小。剩余期限同样重要：临近到期的可转债，强赎触发后持有人几乎没有选择余地，转股比例更高。反之，剩余期限较长时，部分持有人可能继续持有转债，减轻正股压力。投资者应优先关注溢价率低于10%且剩余期限短于1年的强赎案例。
投资风险提示
强赎阶段的正股下跌风险不可忽视。套利者通常快速离场，普通投资者若在强赎公告后追涨正股，可能面临短期回调。建议在强赎公告后避免盲目买入正股，尤其是转股溢价率偏低时。若持有可转债，需在强赎登记日前完成转股或卖出，否则公司将以面值（通常100元）加微薄利息赎回，造成大幅亏损。此外，正股下跌可能进一步推高转股溢价率，形成负反馈循环。
总结：强赎导致正股下跌的机制是转股套利抛压与股本稀释预期的叠加。关注转股溢价率（越低越危险）和剩余期限（越短越敏感），可帮助投资者提前规避风险。
常见问题
强赎公告后，可转债和正股哪个更值得操作？
强赎公告后，可转债的持有价值大幅降低。若转股溢价率接近0%，转债价格基本等于转股价值，操作空间有限；若溢价率较高，转债可能面临补跌。正股则面临套利抛压，短期风险较高。通常建议在强赎登记日前清仓转债或转股，而非博弈正股反弹。
公司为什么要在强赎时压低股价？
公司并无主动压低股价的动机，强赎的目的是促使持有人转股，以降低负债率。正股下跌是市场行为的结果，而非公司操控。强赎条款本身是保护发行方利益的机制，允许其在股价上涨时提前结束转债。
强赎后正股下跌的幅度一般有多大？
历史上常见强赎公告后正股在短期内下跌5%-15%，具体幅度取决于转股溢价率、剩余期限、市场情绪和正股流动性。溢价率越低、剩余期限越短，下跌风险越大。没有固定比例，投资者应以自身风险承受能力为准。