可转债触发强赎条件后，持有正股会受到短期资金面冲击和转股溢价率归零的双重影响。强赎意味着发行公司以面值加利息强制赎回尚未转股的可转债，迫使持有人必须在规定时间内转股或卖出。转股后，可转债转换为正股，增加流通股数量，可能对股价形成抛压。
强赎机制与转股对正股的影响
可转债强赎的常见触发条件是：正股连续30个交易日中有至少15个交易日收盘价不低于转股价的130%。一旦触发，公司公告强赎，通常给出约1个月的转股窗口期。转股后，可转债对应的股本直接进入流通市场，相当于公司变相增发股票。如果转股规模较大，流通盘突然扩大，短期内可能稀释每股收益，对股价形成下行压力。
套利者在强赎公告后集中转股，进一步加剧了这一冲击。多数可转债在强赎前仍存在一定转股溢价率（即转债价格高于转股价值的部分）。强赎倒计时促使溢价率快速收敛至零附近，套利者买入转债并转股卖出正股，这种操作会直接增加正股的卖盘，导致股价在转股期内承压。
如何评估资金面冲击与应对逻辑
评估冲击程度需关注两个核心指标：转股溢价率和转债余额占正股流通市值比例。
- 转股溢价率：若强赎公告前溢价率已接近0，说明转债价格已充分反映转股价值，套利空间极小，转股带来的正股抛压有限。若溢价率较高（如超过5%），套利者会加速转股并卖出正股，冲击更明显。
- 转债余额占比：转债余额占正股流通市值比例越高，转股后新增股本对股价的稀释效应越大。通常，该比例超过10%时需警惕短期资金面压力；低于3%时影响较小。
持有正股的投资者在强赎期内应关注公司公告的转股进度。若转股比例高且溢价率持续为正，正股短期可能面临回调。历史上常见的情况是，强赎完成后，随着套利盘出清，股价压力会逐步缓解，长期走势仍取决于公司基本面。
常见问题
强赎对正股的影响是长期的还是短期的？
主要是短期冲击。转股带来的流通盘增加通常在1个月内消化，套利者集中卖出后，股价压力会自然减弱。长期来看，正股走势仍由公司盈利能力和行业前景决定。
转股溢价率多少时套利风险较高？
转股溢价率超过5%时，套利风险较高。因为溢价率越高，转股后正股需下跌才能抹平差价，套利者卖出正股的动力越强。若溢价率为负（折价），则转股反而有安全垫，抛压相对较小。
如何判断强赎对正股的具体冲击程度？
计算转债余额占正股流通市值比例。例如，某可转债余额10亿元，正股流通市值100亿元，占比10%，属于中等冲击。同时观察强赎公告后转股溢价率是否快速归零——溢价率归零越慢，套利者持续卖出正股的时间越长，冲击越持久。