当可转债触发强赎条件（通常为正股股价在连续30个交易日中至少有15个交易日达到转股价的130%）时，正股股价常出现下跌，核心原因是强赎机制强制推动转股，导致短期内正股流通盘增加，并引发套利者集中抛售。
强赎如何引发转股与抛压
可转债触发强赎后，发行公司有权按面值加利息（通常100元出头）赎回债券。但此时转债市价往往远高于赎回价（例如130元以上），投资者唯一理性的选择是尽快将转债转换为正股，否则将承受巨大亏损。这一强制转股过程带来两大直接影响：
- 流通盘增加：转股意味着可转债持有人成为股东，正股总股本瞬间扩大。每股收益被稀释，股价面临下行压力。
- 套利者抛售：很多持有可转债的机构或套利者（如“双低策略”投资者）在转股后，会立即在二级市场卖出正股锁定利润。这种集中、短期的抛售行为直接打压股价。
历史上常见强赎公告发布后，正股在几个交易日内出现明显回调，正是上述机制叠加市场情绪的结果。
转股溢价率的关键作用
转股溢价率衡量的是可转债市价相对于其转股价值的偏离程度，计算公式为：（转债市价 ÷ 转股价值 - 1）× 100%。转股溢价率越高，强赎后正股下跌风险越大。
- 溢价率为正且较高（如超过10%）：说明转债价格被高估，脱离正股走势。一旦强赎，溢价必须快速归零，转债价格向转股价值靠拢。此时若正股不涨，转债持有人转股后卖出正股会直接造成抛压。溢价率越高，正股下跌幅度通常越剧烈。
- 溢价率接近零或为负：转债与正股价格联动紧密，套利空间小，转股后抛压相对有限，正股下跌风险也较小。
投资者在强赎公告前，应重点检查可转债的转股溢价率。若溢价率过高，正股在强赎后短期内面临更大回调压力，需警惕追高风险。
总结
可转债强赎导致正股下跌的核心逻辑是：强制转股增加流通盘，叠加套利者集中抛售。转股溢价率是判断下跌风险的关键指标，溢价越高，正股潜在跌幅越大。
常见问题
强赎公告后，正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下会出现短期回调。下跌幅度取决于转股溢价率、市场整体情绪以及正股基本面。溢价率低或市场处于上升趋势时，正股可能仅小幅调整甚至不跌。
转股溢价率为负意味着什么？
转股溢价率为负（即折价）时，可转债市价低于转股价值，存在套利机会。此时强赎对正股的抛压较小，因为溢价已提前消化，甚至可能因套利者买入转债转股而给正股带来支撑。
普通投资者如何应对强赎风险？
在强赎公告发布前，关注转股溢价率。若溢价率超过10%，建议卖出转债或转股后卖出正股，避免溢价归零的损失。若溢价率很低，可继续持有至强赎日临近再做决策。切勿持有可转债至强赎登记日，否则将面临按面值赎回的巨大亏损。