可转债触发强赎条件后，正股价格通常面临下跌压力，但具体影响取决于转股进度、套利行为和市场情绪。强赎机制的核心是迫使投资者在到期前将可转债转换为股票，否则发行公司将以面值加利息赎回债券。这一过程直接导致正股流通盘增加，形成抛压，同时套利交易和末日轮炒作会短期推高股价，但波动率也随之放大。
强赎机制与转股过程
当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日高于转股价的130%时，发行公司有权启动强赎。一旦公告，投资者需在指定期限内（通常15-30天）选择转股或卖出债券。转股后，可转债对应的债券份额直接转换为公司新增股票，立即增加二级市场的流通股数量。例如，若一只可转债存续规模为10亿元，转股价为10元，则全部转股将新增1亿股流通股。这部分新增股票在转股后次日即可卖出，对正股形成直接抛压。
套利行为对股价的影响
强赎公告后，可转债价格通常低于其转股价值（即面值100元对应的正股市值），形成折价套利空间。套利者买入可转债并立即转股，次日卖出正股，以赚取折价差价。批量套利操作会集中推高正股短期交易量，但套利者卖出正股时又会压制股价。历史上常见的情况是：强赎公告后首日，正股因套利买入而短暂上涨，随后在转股窗口期的最后几天因抛压集中释放而下跌。转股比例越高，抛压越重，正股下跌幅度通常也越大。
末日轮炒作与波动率风险
在强赎登记日前夕，部分资金会炒作“末日轮”行情，即博弈正股在最后交易时段因转股需求而上涨。此时正股波动率显著上升，日内振幅可能超过10%。但这类炒作高度依赖市场情绪，风险极大：若正股在登记日当天未能维持高位，套利者抛售和转股抛压将同时爆发，导致股价快速回落。投资者需关注强赎进度公告和转股剩余规模，若剩余规模较大（如超过存续规模的50%），则正股面临的抛压更显著。此外，转股后新增股票若由大股东持有，还可能触发减持公告，进一步加剧市场关注。
常见问题
强赎对正股是利好还是利空？
多数情况下偏向利空，因为转股增加流通盘，直接稀释每股收益并形成抛压。但短期若套利资金大量买入正股，可能暂时推高股价，这种上涨缺乏持续性，登记日后往往回落。
投资者如何判断正股抛压大小？
关注两个关键数据：可转债剩余规模和转股价。剩余规模越大、转股价越低，新增股票数量越多，抛压越重。例如，10亿规模、转股价5元的可转债，转股后将新增2亿股；而同样规模、转股价20元的转债仅新增5000万股。剩余规模可查询公司公告或交易所数据。
末日轮炒作适合参与吗？
风险极高，不建议普通投资者参与。末日轮行情本质是资金博弈，正股价格可能被短期推高，但登记日后抛压集中释放，股价下跌概率较大。若确实想参与，需设置严格止损，并确认正股基本面支撑，避免因炒作后暴跌而亏损。