可转债触发强赎条款后，正股价格常出现下跌，核心原因在于大量转股带来的每股收益稀释、套利资金抛售引发的卖压增加，以及利好兑现后资金撤离。
强赎机制如何触发正股稀释
当可转债的正股价格连续多日（通常为30个交易日中至少15个）高于转股价的130%时，发行人有权按面值加利息强制赎回未转股的债券。投资者为避免低价被赎回，必须在限期内（通常为15-30天）将债券转换为正股或卖出。这一过程导致大量可转债集中转股，正股流通股本迅速增加，每股收益（EPS）被摊薄。对于盈利稳定的公司，EPS下降会直接压低股价估值中枢，形成下跌压力。
套利资金抛售与利好兑现双重冲击
套利资金在转股后立即抛售正股是短期卖压的主要来源。在强赎公告前，部分投资者已通过买入可转债并融券卖出正股进行“锁价套利”；强赎触发后，这些套利盘需在转股后平仓，集中抛售正股。此外，强赎本身意味着公司股价已累计大幅上涨（通常超过转股价30%），“利好兑现”心理促使早期投资者获利了结，资金撤离进一步加剧下跌。
总结
强赎后正股下跌并非必然，但历史常见。跌幅大小取决于转股比例、正股流动性和市场情绪。转股比例越高、正股流动性越差、套利资金规模越大，下跌风险越显著。投资者应提前关注强赎进度，评估转股对股本的稀释程度，避免在强赎期被动应对。
常见问题
所有可转债强赎后正股都会下跌吗？
不是。如果正股基本面强劲、市场整体上涨，或转股比例较低（如低于30%），正股可能仅小幅回调甚至继续走强。下跌风险需结合具体公司盈利和流动性判断。
强赎公告后多久正股会出现下跌？
通常在强赎公告发布至转股截止日之间。公告后早期套利资金开始抛售，转股截止日前3-5个交易日卖压最集中。具体时点取决于公告时间和市场反应速度。
如何判断强赎对正股的影响程度？
关注三个指标：①转股比例（越高稀释越重）；②正股日均成交额（流动性越好抗跌能力越强）；③套利资金规模（可通过可转债余额与融券数据估算）。转股比例超过50%且正股流动性差时，下跌风险显著增加。