可转债触发强赎条款后，正股价格容易下跌的核心原因在于：大量可转债持有人集中转股，直接增加了正股的二级市场抛压，同时强赎本身也向市场传递了股价可能被高估的信号。
强赎条款如何运作
可转债的强赎条款通常约定，当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日达到转股价的130%时，发行人有权按面值加少量利息强制赎回。此时，持有人必须将可转债转股或直接卖出，否则将面临较大损失。这一机制迫使所有持有人在短期内做出决策，导致转股行为高度集中。
正股下跌的核心驱动因素
大量转股直接增加正股抛压。可转债转股后，原债券持有人变为股东，其持有的新增股票可以在二级市场随时卖出。由于强赎有时间限制（通常为最后交易日前的2-4周），大量持有人倾向于在强赎登记日前集中转股并卖出，形成显著的卖方力量。历史上常见强赎公告后正股出现短期回调。
强赎暗示股价高估或融资需求下降。发行人启动强赎，往往意味着公司股价已大幅高于转股价，此时股权融资成本较低。但这也向市场传递了“公司认为当前股价已达到理想融资位置”的信号，容易引发投资者对股价已充分反映价值的担忧。此外，如果公司选择强赎而不是继续让可转债存续，可能暗示其后续融资需求减弱，进一步削弱市场信心。
转股溢价率归零加剧正股压力。强赎触发后，可转债的转股溢价率会迅速向0%靠拢。持有者如果之前以溢价买入可转债，此时转股可能面临亏损，因此更倾向直接卖出可转债，导致可转债价格下跌，进而拖累正股情绪。转股溢价率从正转负的过程中，往往伴随正股加速下跌。
强赎公告后，正股短期下跌是常见现象，但长期走势仍取决于公司基本面。投资者应重点关注转股溢价率变化和强赎登记日的时间窗口，而非盲目恐慌。转股溢价率低于5%时，强赎引发的抛压风险明显增加。
常见问题
强赎公告后正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上常见短期回调。下跌的幅度取决于市场整体情绪、公司基本面以及转股规模的大小。如果公司业绩增长强劲，抛压可能被买盘消化。
强赎前如何判断正股风险？
主要观察转股溢价率。当转股溢价率接近0%且强赎条件已满足时，正股面临较大抛压风险。此外，可转债余额占正股流通市值比例越高，潜在冲击越大。
强赎后还能持有可转债吗？
不能。强赎登记日后，未转股或卖出的可转债将被按面值加微薄利息强制赎回，通常损失巨大。持有者必须在登记日前完成转股或卖出操作。