可转债触发强制赎回条款后，持有正股和可转债面临的风险性质不同，但转债的风险通常更高，因为其溢价率会在强赎登记日归零，导致转债价格向转股价值快速下跌；而正股的风险主要来自转股后的抛压，属于市场行为，投资者仍有操作空间。
强赎触发后溢价率归零的机制
可转债的强赎条款通常规定：正股在连续30个交易日中，至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%。一旦触发，上市公司有权按面值加当期利息（通常100元出头）强制赎回未转股的转债。
溢价率归零是强赎的核心风险。强赎公告后，转债的转股溢价率会迅速压缩至接近零。例如，若转债价格130元、转股价值128元，溢价率约1.6%；强赎公告后，溢价率可能直接归零，转债价格跌至与转股价值持平。此时，如果正股价格不变，转债持有者会直接损失溢价部分。
转债与正股的风险对比
下表对比了两种资产在强赎期间的主要风险来源：
| 资产类型 | 核心风险 | 风险可控性 | 典型损失场景 |
|---|---|---|---|
| 可转债 | 溢价率归零、强制赎回（以100元出头被收回） | 低，时间窗口固定 | 高价买入高溢价转债，强赎后跌回转股价值 |
| 正股 | 转股后抛压导致股价下跌 | 较高，可择机卖出 | 大量转股套利者卖出正股，压低股价 |
转债的风险更直接：强赎公告后，转债价格会被动跟随转股价值波动，但溢价率损失是确定的。如果投资者在溢价率较高时买入，强赎登记日前未卖出或转股，最终只能以100元出头的赎回价被收回，损失巨大。
正股的风险更隐性：转股抛压是指投资者将转债转换为正股后，在二级市场卖出套利，短期内增加正股供给量，可能压低股价。但抛压通常集中在转股期和强赎登记日前几天，正股投资者可以通过提前卖出或观察成交量变化来规避。
关键操作建议
强赎公告发布后，最安全的做法是尽快卖出转债或完成转股，避免被强制赎回。具体操作逻辑如下：
- 持有转债：若转债价格高于转股价值（存在溢价），应直接卖出转债，锁定当前价格；若转债价格低于转股价值（折价），则转股后卖出正股更划算。
- 持有正股：关注转股套利者的抛售节奏。若转股量较大，正股可能短期承压，可考虑在强赎登记日前减仓；若转股量小或正股基本面强劲，影响有限。
注意赎回价与转股价的差异：赎回价通常为面值加利息（约100-103元），远低于转股价（如转股价10元，转股后每股价值13元）。因此，绝对不要持有转债至被强制赎回，否则将承受巨大损失。
常见问题
### 强赎公告后，转债溢价率一定会归零吗？
不一定立即归零，但会在登记日前趋于零。 强赎公告后，市场会迅速消化溢价，通常几天内溢价率就会压缩至1%以下。剩余溢价主要反映转股操作的时间成本和摩擦成本。
### 正股在强赎期间一定下跌吗？
不必然，但历史上常见抛压导致的短期下跌。 转股套利者卖出正股会增加卖盘，若正股买盘不足，股价可能承压。但若正股基本面强劲或市场整体上涨，抛压可能被消化，股价甚至继续上行。
### 强赎登记日当天操作还来得及吗？
来得及，但风险较高。 登记日当天仍可卖出转债或申请转股，但市场流动性可能变差，价格波动加大。建议在登记日前1-2个交易日完成操作，避免最后时刻的意外情况。