可转债触发强赎条款（通常要求正股股价在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价的130%）后，正股往往出现下跌。这一现象的核心原因在于：强赎机制强制持有人做出选择——要么在截止日前转股，要么以面值加利息被赎回。理性持有人通常会选择转股以获取更高价值，导致大量可转债瞬间转换为股票，直接增加正股供给，形成抛压并压低股价。
短期抛压：转股与套利行为
强赎公告发布后，持有人有约15-30个交易日的转股期。在此期间，大量可转债被转换为正股，流通股数量短期内骤增。这些新增股票多数会被立即卖出兑现收益，形成集中抛售压力。同时，部分套利者会提前买入可转债并转股，再在正股市场卖出，进一步加剧供需失衡。历史上常见强赎公告次日正股低开或持续阴跌，直到转股截止日附近抛压才逐步缓解。
长期影响：股本稀释与估值回归
转股完成后，公司总股本永久性扩大，每股收益（EPS）被摊薄。以转股价10元、发行规模10亿元为例，转股后将增加1亿股流通股，若原股本为5亿股，EPS下降约16.7%。市场会重新评估公司估值，若盈利增速无法匹配股本扩张速度，股价可能长期承压。此外，强赎往往发生在股价高位，此时估值已偏高，转股抛售叠加估值回归，容易形成“双杀”效应。需注意，并非所有强赎都导致暴跌——若公司基本面强劲且市场流动性充裕，跌幅可能有限。
总结
强赎导致正股下跌的核心链条是：强制转股→短期抛压→股本稀释→估值回归。投资者应关注强赎公告中的转股截止日，提前评估是否卖出可转债或正股；持有正股的投资者需警惕短期波动，但长期走势仍取决于公司基本面。
常见问题
强赎公告后正股一定会下跌吗？
不一定。下跌是常见情况，但若公司发布利好（如业绩超预期）或市场整体强势，跌幅可能很小甚至震荡。历史上约70%的案例中出现明显下跌，但幅度因市场环境而异，投资者需结合具体因素判断。
强赎期间如何操作可转债？
最晚在转股截止日前转股或卖出。若未操作，将以面值100元加当期利息被赎回（通常远低于转股价值），造成较大损失。一般建议在强赎公告后尽早转股或卖出，避免临近截止日流动性下降。
强赎对长期持有正股有什么影响？
长期看，每股收益被稀释，估值可能下调。若公司盈利增长能覆盖股本扩张，影响有限；否则股价可能长期低于强赎前水平。建议检查公司历史盈利增速与股本扩张比例，评估稀释风险。