可转债触发强赎条款后，正股价格承压的核心原因在于转股行为导致流通股增加，以及套利资金集中卖出带来的短期抛压。强赎条款赋予发行人以面值加利息赎回转债的权利，这会促使转债持有人选择转股，而非接受低价赎回。
转股稀释与套利抛压的双重影响
转股增加流通盘是正股价格承压的根本原因。 当可转债持有人行使转股权，将债券转换为公司股票时，公司总股本随之扩大。在净利润不变的情况下，每股收益（EPS）被摊薄，导致股票估值面临下调压力。例如，若一只可转债转股后使总股本增加10%，在其他条件不变时，每股收益相应下降约10%，这会直接反映在股价上。
套利资金卖出正股是短期波动的直接推手。 强赎条款触发后，转债价格通常接近转股价值，许多投资者（尤其是套利资金）会买入转债并立即转股，然后在正股市场卖出以锁定价差收益。这种行为会在短期内集中增加正股的卖出订单，形成抛压。历史上常见强赎公告后正股出现短期回调，但基本面强劲的公司影响有限——如果公司业绩增长足以抵消股本稀释效应，股价长期走势仍由内在价值决定。
强赎机制如何驱动转股行为
强赎条款通常规定：当正股连续30个交易日中有15个交易日收盘价不低于转股价的130%时，发行人有权按面值加利息赎回转债。由于赎回价格（约100-101元）远低于转债市价（通常130元以上），理性持有人必须选择转股或卖出转债，否则将蒙受巨大损失。这一机制迫使转债持有人加速转股，从而集中释放稀释效应。
总结
可转债强赎后正股承压，是转股稀释每股收益与套利资金集中抛售共同作用的结果。短期波动受市场情绪和套利规模影响，但长期走势取决于公司基本面能否消化股本扩张。
常见问题
强赎一定会导致正股下跌吗？
不一定。基本面强劲的公司，例如业绩增长能覆盖每股收益稀释的行业龙头，强赎后股价可能仅小幅回调甚至继续上涨。 下跌主要发生在套利资金占比高、公司估值偏高或业绩增长乏力的情形。
套利资金通常多久会卖完？
套利资金一般在强赎登记日前3-5个交易日集中转股并卖出，抛压持续时间通常不超过一周。如果正股流动性好，抛压消化更快；若流动性差，短期影响可能延长。
转股稀释对每股收益的影响有多大？
稀释幅度取决于可转债规模与现有总股本的比值。通常可转债转股后总股本增加5%-20%，具体需查阅该转债的发行公告。例如，若转债占股本比例15%，每股收益理论稀释约15%。但公司若同期有盈利增长，实际影响可能被抵消。