可转债触发强赎条款时，正股容易下跌，主要因为强赎促使大量可转债持有人转股，增加了正股的流通盘，同时套利者买入正股后卖出形成抛压。当正股价格在连续30个交易日中有15到20个交易日（具体以各可转债募集说明书为准）高于转股价的130%时，发行人有权启动强赎。持有人若不在规定期限内转股或卖出转债，将面临以面值加利息（通常约100-101元）被赎回的风险，远低于转债市价，因此绝大多数人会选择转股。
转股后，新增的股票直接进入二级市场流通，急剧增加正股供给。例如，一只剩余规模10亿元的可转债，若转股价为10元，转股后将新增1亿股流通股。这部分股票若被持有人立即卖出，会对正股价格形成直接下行压力。历史上常见强赎公告发布后，正股在短期内出现回调。
此外，套利者的行为加剧了下跌。在强赎预期下，部分投资者会买入正股以推高价格，同时做多转债套利。但一旦强赎正式触发或临近截止日，这些套利者需要平仓：他们卖出正股，同时转债转股或卖出。这种集中卖出行为形成二次抛压，进一步压低股价。
转股溢价率是判断强赎风险的关键指标。当转股溢价率为正（如10%），说明转债价格高于转股价值，强赎发生后溢价率会迅速归零，转债价格向转股价值靠拢，正股面临补跌压力。如果转股溢价率为负（折价），则套利空间存在，但正股同样可能因套利者卖出而承压。剩余规模越大，转股后新增股票对正股的冲击越显著。
总结来说，强赎通过增加流通盘和套利者平仓两条路径压低正股价格，投资者需密切关注转股溢价率和剩余规模，以评估潜在下跌幅度。
常见问题
强赎公告发布后，正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下正股会出现短期回调。如果市场整体强势或正股基本面发生重大利好，可能抵消部分抛压。建议结合转股溢价率和剩余规模综合判断。
如何计算转股溢价率？
转股溢价率 = （转债市场价格 ÷ 转股价值 - 1）× 100%。其中转股价值 = （100 ÷ 转股价）× 正股价格。溢价率为正表示转债比转股后卖出更贵，为负则表示折价。
强赎期间，投资者应该卖出转债还是转股？
通常建议在强赎截止日前卖出转债或转股，避免被低价赎回。如果转股溢价率接近零，两者效果相近；若溢价率较高，卖出转债更优，因为转股后正股可能面临下跌风险。具体操作需参考可转债募集说明书的赎回规则。