可转债强赎条款触发后正股下跌，核心原因是转股带来的流通盘增加和抛压预期。强赎意味着发行人强制债券持有人将可转债转换为股票，否则以面值加利息赎回。持有人为避免亏损，多数会在强赎登记日前转股，导致正股流通股数瞬间增加，稀释每股收益；同时市场预期大量转股后会有集中卖出压力，提前抛售正股，形成双重下跌驱动力。
强赎条款的触发与转股机制
强赎条款通常在正股价格连续一段时间（如30个交易日中15个交易日）高于转股价的**130%**时触发。触发后，发行人有权按面值（通常100元）加当期利息赎回可转债。由于可转债市价远高于赎回价（例如130元以上），债券持有人必须尽快转股或卖出转债，否则会面临亏损。强赎登记日前，绝大多数可转债都会被转股，由此形成的转股数量等于可转债余额除以转股价，对正股流通盘产生一次性扩张。
正股下跌的两大驱动因素
1. 流通盘增加与每股收益稀释
转股后，正股总股本增加，而公司盈利不变，导致每股收益（EPS）下降。例如，若可转债余额10亿元、转股价10元，转股将新增1亿股，对原股本10亿股稀释10%。EPS稀释直接压低理论估值，中长期投资者会据此调整估值模型，卖出或减持正股。
2. 市场对抛压的预期
转股后，新获得的股票没有锁定期，持有人（尤其是套利者）可以立即卖出。市场预期强赎登记日后会出现集中抛售，因此提前卖出正股以规避抛压，形成“预期自我实现”的下跌。观察转股比例和正股成交量可判断抛压强度：若转股比例高（如超过90%），且正股成交额放大，说明抛压正在释放。
关键观察要点
- 转股比例：强赎登记日前，可转债的转股比例越高，新增流通股越多，对正股压力越大。
- 正股成交量：强赎登记日后1-2周，正股成交额若显著高于历史均值，说明转股盘正在出清。
- 转股价与市价差距：转股价越低，同等金额可转债转出的股数越多，稀释效应越强。
总结：可转债强赎触发后正股下跌，本质是转股导致的流通盘骤增与市场抛售预期的叠加。投资者应关注转股比例、正股成交量和转股价水平，以评估下跌的持续性和幅度。
常见问题
强赎触发后正股一定会下跌吗？
多数情况下会下跌，但并非绝对。 如果正股处于强劲上涨趋势，或市场对抛压消化充分（如转股比例低、大股东承诺不减持），下跌幅度可能有限甚至被买盘承接。历史上常见先跌后稳的走势。
强赎登记日后，正股抛压会持续多久？
通常持续1-2周。 转股后获得股票的投资者大多在登记日后几天内卖出，期间正股成交量放大。若抛压被快速消化，股价可能很快企稳；若市场承接不足，下跌时间可能延长至1个月左右。
如何判断抛压是否已经出清？
观察正股成交量回归正常水平。 当强赎登记日后正股日成交额连续3-5日回落至历史均值附近，且股价不再创新低，通常表明抛压已基本释放。同时可检查转股数据，若转债余额已降至极低（如不足1亿元），说明多数持有人已完成转股。