可转债到期赎回前，正股股价可能因转股无利可图、投资者抛售转债以及剩余存量压力而承压。到期赎回意味着发行人按面值（通常100元）加利息赎回转债，若此时转债价格低于100元，投资者面临亏损；若转股价值低于面值，投资者更倾向抛售转债而非转股，这间接对正股形成负面连锁反应。
到期赎回前转债价格低于100元的影响
当可转债临近到期且市场价格低于100元时，投资者预期到期只能收回面值，导致持有意愿下降。此时，若正股价格持续低于转股价，转股无利可图，投资者唯一的选择是持有至赎回或提前卖出转债。大量抛售会压低转债价格，进一步强化悲观预期。历史上常见此类情况，尤其是在市场利率上升环境下，转债的固定收益吸引力减弱，价格更容易跌破面值。这种价格扭曲会向正股传递负面信号，因为市场认为发行人可能面临偿债压力，从而拖累正股估值。
转股无利可图时正股支撑减弱
转股是转债投资者的主要盈利路径之一，但若到期前转股价值低于面值（即正股价格远低于转股价），投资者会放弃转股，转而寻求到期赎回。这导致原本通过转股减少存量的机制失效，转债存量规模维持高位。正股失去转股带来的买盘支撑（因为转股需要投资者买入正股），股价可能面临额外下行压力。此外，发行人可能希望避免到期赎回产生的现金支出，历史上常见通过下修转股价来刺激转股，但下修本身对正股是稀释性利空，可能加剧股价波动。
投资者抛售转债的连锁反应
接近到期日时，投资者集中抛售转债会产生连锁反应。抛售压低转债价格，可能触发其他投资者的止损或恐慌性卖出，形成负反馈循环。更关键的是，转债价格下跌可能被解读为市场对发行人信用风险的担忧上升，尤其是剩余存量较大时，市场担心发行人需要大额现金赎回，从而拖累正股估值。市场利率的作用在此凸显：利率越高，转债作为低息债券的吸引力越低，抛压越重。历史上常见剩余存量超过数亿元的转债在到期前出现正股与转债同步下跌的现象。
总结：可转债到期赎回前，转股无利、抛售转债及剩余存量压力共同作用，可能导致正股股价承压。投资者需关注转债价格与面值的关系、转股权价值以及市场利率环境，以评估潜在风险。
常见问题
可转债到期赎回前，正股一定会下跌吗？
不一定。正股走势受公司基本面、行业趋势等多重因素影响，到期赎回只是其中一个变量。如果公司基本面强劲或市场情绪乐观，正股可能不受影响甚至上涨。
剩余存量较大的转债，到期前对正股影响更大吗？
通常如此。剩余存量越大，集中抛售的压力和赎回现金需求对发行人的负担越重，可能加剧市场对信用风险的担忧。但具体影响还取决于发行人财务状况和市场流动性。
市场利率如何影响可转债到期前的股价？
市场利率上升时，转债作为固定收益产品的吸引力下降，价格更易跌破面值，从而增加抛售压力。利率下降则相反，可能缓解转债价格下行风险。