可转债公告强赎后正股股价下跌，主要源于转股导致的每股收益稀释、套利者的对冲抛压以及市场预期的提前兑现。强赎条款赋予发行人以面值加利息强制赎回可转债，迫使投资者在短期内将债券转换为股票或以更低价格卖出，从而对正股形成多重压力。
转股稀释每股收益
当可转债持有人选择转股，公司总股本增加，但净利润短期内未同步增长，导致每股收益（EPS）被摊薄。例如，若可转债转股后总股本扩大10%，EPS相应下降约10%，市场对股价的估值基础随之降低。转股溢价率越高，稀释效应越显著，因为溢价部分直接转化为新增股份，对每股价值的冲击更大。投资者预期EPS下降后，会提前卖出正股避险，加剧下跌。
套利者对冲抛压
强赎公告后，套利者通过“买入可转债、卖出正股”的操作锁定价差。可转债与正股之间存在价格关联，套利者买入低价转债并同步融券卖出等量正股，待转股后归还股票，从中获利。这一过程直接增加正股的卖单量，形成额外抛压。若可转债规模较大（如超过流通市值的10%），套利对冲的抛售量可能显著影响股价走势。
市场预期提前反应
强赎公告通常在可转债价格满足条件后发布，但市场对此已有预期。公告前，正股可能已因强赎预期上涨或承压；公告后，利好或利空因素落地，投资者获利了结或止损离场，导致股价回调。此外，强赎公告后剩余交易时间有限（通常约15-30个交易日），投资者集中操作进一步放大波动。
关键结论：强赎公告后正股下跌是转股稀释、套利对冲和预期兑现共同作用的结果。转股溢价率是核心先行指标：溢价率越高，转股稀释越严重，套利空间也越大，正股回调风险更突出。
常见问题
强赎公告后正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上多数情况下承压。如果正股基本面强劲或市场整体上行，抛压可能被吸收；反之，弱势行情中下跌概率更高。
如何通过转股溢价率提前评估风险？
转股溢价率低于5%时，套利空间小，正股压力有限；高于20%时，稀释和套利风险显著，需警惕公告后回调。具体阈值因市场环境而异，可结合历史数据判断。
强赎公告后投资者应如何应对？
持有可转债的投资者应优先在到期前转股或卖出，避免被低价强赎；持有正股的投资者需关注转股溢价率和公告后成交量，若溢价率过高且放量下跌，可考虑减仓避险。