可转债进入回售期后，价格通常难以跌破回售价，核心原因是回售条款提供了一个“保底”机制。回售是指当可转债进入特定回售期（通常为发行后最后两年），且正股价格持续低于转股价一定比例（如70%或80%）时，投资者有权按面值加当期利息（即回售价，通常约100-103元）将债券卖回给公司。这一价格相当于一个硬性底部：一旦市价跌破回售价，套利者会买入可转债并立即行使回售权，锁定无风险收益，从而推动价格回升至回售价上方。
回售价格如何成为底部支撑
回售价格形成支撑的原理是套利机制。假设可转债市价跌至98元，而回售价为100元，投资者买入后立即申请回售，即可在短期内获得2元差价（约2%收益）。这种无风险套利机会会吸引大量资金涌入，买入行为推高价格，使其迅速回归回售价附近。历史上，散户可买可转债未出现实质性违约，回售被市场视为安全退出通道，因此回售价附近常被视为价格底部区域。投资者可据此判断：当可转债价格接近回售价时，下跌空间有限，但需注意这并非绝对保障。
判断底部区域的要点与风险提示
利用回售价判断底部区域时，需关注以下几点：
- 回售期是否已触发：只有进入回售期且满足回售条件（如正股价低于转股价70%），回售价才构成有效支撑；否则仅为理论参考。
- 公司信用风险：若公司面临财务危机或退市风险，回售可能无法兑现（如公司无力支付回售款）。历史上多数可转债未违约，但近年个别案例表明信用风险不可忽视。建议核查公司最新财报、评级及公告，避免踩雷。
- 市场情绪与流动性：极端行情下，套利资金可能不足，导致价格短暂跌破回售价，但通常很快修复。
常见问题
回售价是固定的吗？
通常固定为面值加当期利息，例如面值100元加上1-3元利息，合计约101-103元。具体数值以可转债募集说明书为准，不同债券可能略有差异。
所有可转债都有回售条款吗？
大多数可转债设有回售条款，但条款细节不同。部分债券可能设置“有条件回售”（如正股价格连续30个交易日低于转股价70%），或“无条件回售”（仅限最后一年）。投资者需查阅具体债券的公告。
如果公司没钱回售怎么办？
公司可能面临违约风险。此时回售价支撑失效，价格可能大幅下跌。建议在买入前评估公司偿债能力，关注其现金储备、负债率和信用评级，并留意公司是否发布“回售资金不足”的警示公告。