可转债强赎公告发布后，正股股价下跌的核心原因是转股套利盘的集中抛售。当发行人宣布行使强制赎回权时，可转债持有人必须在规定期限内转股或卖出债券，否则只能以面值（通常100元）被赎回。由于强赎公告前可转债的市场价格远高于面值，持有人为避免损失，会大量转股并在正股市场卖出，形成直接抛压，导致股价下跌。
转股套利机制与抛压来源
强赎条款触发后，可转债的转股溢价率通常已压缩至0附近甚至为负。这意味着转股后立即卖出正股可实现无风险套利。例如，若可转债价格为150元，转股价值为148元，持有人转股后每股亏损约2元，但若选择赎回仅得100元，亏损更大。因此，绝大多数持有人选择转股，造成短期内正股供给激增。
抛压大小取决于转股规模与市场承接力。转股规模越大（如数亿元），对股价冲击越明显。若正股流动性较差（日均成交量低），抛压会引发更剧烈的下跌。历史上常见强赎公告后首个交易日正股跌幅超5%的情形，尤其当转债余额占正股市值比例较高时。
成交量分析判断下跌持续性
成交量是验证抛压是否衰减的核心指标。强赎公告后，通常会出现以下量价阶段：
- 首日放量下跌：大量转股盘涌出，成交量显著放大（常为日均成交量的2-3倍以上），股价快速下跌。
- 次日缩量企稳：若成交量迅速回落至正常水平，说明抛压已被消化，下跌可能接近尾声。
- 持续放量阴跌：若连续多日成交量维持高位且股价重心下移，则可能仍有大量转股未完成，下跌趋势延续。
投资者可关注溢价率变化：若强赎公告后溢价率持续为负且扩大，说明转股抛压仍在；若溢价率回归0附近并企稳，则抛压减弱。
投资者应关注的指标
关注以下三个关键指标有助于预判下跌风险：
- 赎回条款细节：包括赎回起始日、最后转股日、赎回价格（通常仅100元）。越接近最后转股日，抛压越集中。
- 转股溢价率：公告前溢价率越低，套利空间越小，抛压相对较轻；溢价率越高（如超5%），持有人转股意愿越强，抛压更大。
- 正股流动性：日均成交量低且转股规模大的品种，下跌幅度和持续性通常更强。
关键结论：强赎公告后正股下跌的核心驱动力是转股套利盘的集中抛售，下跌持续性取决于转股规模与市场承接力，成交量萎缩是抛压缓解的重要信号。
常见问题
强赎公告后正股一定会下跌吗？
多数情况下会下跌，但并非绝对。若正股本身有强劲基本面或重大利好，市场可能快速消化转股抛压，甚至出现短暂上涨。不过历史上常见强赎公告后首个交易日正股收跌。
如何判断强赎公告后的下跌是否已到尾声？
观察成交量是否回归正常水平，以及转股溢价率是否由负转正并趋稳。若成交量连续2-3个交易日低于公告前日均成交量，且溢价率在0附近窄幅波动，通常意味着抛压已基本释放。
强赎公告前买入可转债并转股套利是否安全？
存在风险。强赎公告后正股股价可能快速下跌，导致转股后的正股市值低于买入可转债的成本。套利成功的关键是正股跌幅小于转股溢价率的安全垫，需结合流动性、公告后市场情绪综合判断。