可转债强赎公告后正股股价波动，核心原因在于强赎机制迫使转债持有人集中转股，大量新增正股进入市场，短期内增加股票供给，从而对股价形成压制。强赎（强制赎回）是指当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于转股价格的130%时（具体条件以各转债发行公告为准），发行人有权按面值加应计利息赎回未转股的转债。由于赎回价格远低于转债市价，持有人为避免亏损，会主动将转债转换为正股，这一行为直接改变了市场供需结构。
转股增加正股供给的压制效应
当大量转债同时转股，新增的正股会在短时间内涌入二级市场。这些股份原本以转债形式存在，转股后成为可流通的普通股，显著增加了正股的流通盘。在需求不变的情况下，供给增加会压低股价。此外，部分持有者转股后可能立即卖出以锁定收益，进一步加剧抛压。历史上常见强赎公告后正股出现阶段性回调，尤其是转股溢价率较高时，套利空间消失会引发更集中的卖出行为。
转股溢价率与套利行为的联动
转股溢价率是衡量转债价格相对正股贵贱的关键指标，计算公式为（转债价格 ÷ 转股价值 - 1）× 100%。强赎公告发布时，若转股溢价率仍为正数，说明转债价格高于转股后的股票价值。此时转股会立即产生亏损，因此持有人更倾向于直接卖出转债，而非转股。卖出行为会压低转债价格，直至其转股溢价率趋近于零。这一过程会反向传导至正股：转债价格下跌意味着转股价值降低，引发正股抛售。反之，若转股溢价率为负（即折价），套利者会买入转债并转股后卖出正股，直接增加正股供给。因此，强赎公告后正股波动幅度与公告前的转股溢价率水平高度相关。
赎回条款与市场预期的提前消化
强赎通常发生在正股价格大幅上涨之后，市场对此已有预期。部分投资者会在强赎公告前提前卖出正股或转债以规避风险，导致股价在公告前已有所回调。公告正式发布后，剩余未转股的持有人集中操作，可能引发短期过度反应。此外，赎回价格通常只有100元出头（面值加利息），与市价差距极大，这迫使所有理性持有人必须在赎回登记日前完成转股或卖出。这种时间约束放大了市场情绪，导致正股在公告后数日内出现更剧烈的波动。
总结：强赎公告后正股股价波动主要源于转股带来的供给压力、转股溢价率引发的套利行为，以及市场预期的提前消化。投资者应重点关注转股溢价率和赎回登记日两个时间节点，若转股溢价率较高，需警惕正股回调风险；若溢价率已为负，则套利行为可能加速正股下行。
常见问题
强赎公告后正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上常见下跌情况。如果正股基本面强劲，市场承接力足够，新增供给可能被消化。但多数情况下，强赎带来的短期抛压会压制股价，尤其是转股溢价率较高时。
转股溢价率多少时风险较大？
通常转股溢价率超过5%时风险较高，因为这意味着转债相对正股更贵，强赎后持有人更倾向卖出转债，导致转债价格下跌并拖累正股。具体阈值需结合市场流动性判断，无统一标准。
强赎公告后多久转股完成？
转股操作在赎回登记日前均可进行，赎回登记日通常在公告后15-30个交易日（具体以公告为准）。持有人需在此日期前完成转股或卖出，否则可能被以极低的赎回价收回，造成大幅亏损。