可转债触发强赎后，正股价格通常因转股抛压而承压下跌，债券价格则向转股价值快速回归，投资者需在赎回登记日前完成转股或卖出，否则将面临以面值加利息被强制赎回的损失。
强赎触发后的核心变化
可转债强赎条款通常约定：当正股价格在连续30个交易日中至少有15个交易日达到当期转股价的130%（含）以上时，发行人有权按面值加当期利息（通常100元+微薄利息）赎回全部可转债。触发后，债券价格会迅速向转股价值靠拢，因为此时转股价值已高于赎回价格（例如转股价10元，正股价格13元，转股价值为130元），理性投资者不会接受100元出头的赎回价。
- 投资者主要选择：在赎回登记日前，将可转债卖出，或转换成股票后卖出。两者收益通常接近，但需注意流动性差异。
- 溢价率归零：强赎公告后，可转债的转股溢价率会迅速压缩至接近0%，甚至出现负溢价（折价），因为套利者会买入转债、转股后卖出正股，压低溢价率。
正股价格下跌的驱动因素
正股价格在强赎期内往往表现偏弱，主要原因包括：
- 转股抛压预期：大量可转债持有人选择转股，新增的股票份额在二级市场卖出，形成集中卖盘。历史上常见强赎期间正股出现阶段性调整。
- 套利者提前行动：部分投资者在强赎公告前已布局正股，公告后卖出获利了结；同时，折价套利者通过“买入转债→转股→卖出正股”的操作，进一步压制股价。
- 市场情绪变化：强赎意味着可转债生命周期即将结束，正股失去“债底保护”和转股期权价值，部分资金选择离场。
债券价格向转股价值回归的过程
强赎公告后，可转债的定价逻辑从“债+期权”变为“转股价值减去交易成本”。债券价格会围绕转股价值波动，主要受以下因素影响：
- 转股价值 = 正股当前价格 ÷ 转股价 × 100。例如正股价格13元、转股价10元，转股价值为130元。
- 实际交易价格：通常在转股价值的99%-101%区间，取决于市场流动性和套利效率。若出现折价（价格低于转股价值），套利者会迅速买入推平。
- 赎回截止日效应：临近最后交易日，未转股的可转债可能因流动性枯竭出现折价，但幅度通常有限。
关键因素：溢价率与赎回条款细节
投资者需重点关注两个指标：
- 转股溢价率：若强赎公告前溢价率已较高（如10%以上），公告后溢价率将迅速压缩，导致债券价格跌幅可能大于正股。高溢价率可转债在强赎期风险更大。
- 赎回条款细节：不同可转债对强赎触发条件（如连续交易日数量、价格比例）、赎回登记日、最后交易日等规定不同。务必查阅发行公告，避免错过操作窗口。
常见问题
强赎触发后，如果忘记转股或卖出怎么办？
若在赎回登记日后仍未操作，可转债将被发行人按面值加当期利息强制赎回（通常100元出头），远低于转股价值或市场价。这是最大的风险点，建议设置日历提醒。
正股价格在强赎期一定会下跌吗？
不一定，但历史上常见承压。如果正股基本面强劲或市场整体上涨，抛压可能被消化。投资者应结合正股估值、市场情绪和抛压规模综合判断。
强赎期间可转债出现折价，可以套利吗？
理论上可以：买入折价可转债，立即转股，次日卖出正股。但需注意：转股需T+1日才能卖出正股，期间正股价格可能波动；同时需承担交易佣金和冲击成本。折价套利并非无风险。