可转债触发强赎条款后，正股价格常出现明显波动，核心原因是投资者集中转股带来的抛售压力与套利资金进出相互叠加，导致供需关系在短期内急剧变化。
强赎意味着发行公司以面值加利息强制赎回未转股的转债，投资者为避免亏损，必须在赎回登记日前将转债转换成股票。大量转债集中转股，直接增加了正股的流通供给。同时，套利资金会提前买入正股、推高价格，以拉大转股溢价空间，待转股后迅速卖出获利，形成“先拉升、后砸盘”的节奏。这种套利资金的进出，是正股在强赎前先涨后跌的主要推手。
转股溢价率是判断风险的关键指标。 当转股溢价率接近零或为负值时，套利空间大，正股短期上涨动力强；但一旦套利盘开始抛售，正股回调也会更猛。投资者应重点关注赎回时间表（如公告日、登记日、停止交易日），并结合转股溢价率变化，判断波动窗口期。
强赎前正股波动的核心逻辑
- 转股抛压增加：转债持有人为保本选择转股，正股流通股本短期内迅速扩大，供给过剩导致价格承压。历史上常见强赎登记日前最后几天，正股成交量骤增、价格回落。
- 套利资金双向操作：套利者在转股溢价率为负时买入正股、卖空转债（或直接买入转债转股），锁定价差。这种操作会先推高正股价格，转股后又集中卖出，造成价格冲高回落。
- 市场预期自我实现：部分投资者预判抛压而提前卖出正股，进一步加剧下跌趋势。强赎公告发出后至登记日前，正股通常经历“上涨—震荡—下跌”三个阶段。
投资者如何应对强赎波动
- 关注转股溢价率：溢价率由正转负时，套利空间出现，正股短期上涨概率大；但溢价率长期为负并持续扩大，意味着套利盘已大量入场，后续抛压风险升高。
- 跟踪赎回时间表：赎回登记日前3—5个交易日是波动最剧烈时段。建议在登记日前1—2个交易日减持相关正股，避开集中转股抛售期。
- 区分套利与投资：若持有正股是基于长期价值，强赎引发的短期波动不必恐慌；若仅为套利，则需严格设定止盈止损线，避免被抛压“闷杀”。
常见问题
强赎前正股一定会下跌吗？
不一定，但历史上回调概率较高。 强赎前正股往往先因套利资金涌入而上涨，登记日前后因转股抛压出现回调。如果正股本身基本面强劲且套利盘规模较小，跌幅可能有限；反之，若转股比例高、套利盘大，回调幅度通常更大。
如何通过转股溢价率判断强赎风险？
转股溢价率越低，强赎风险越大，正股波动也越剧烈。 当溢价率接近零或为负时，套利空间打开，大量投资者会转股并卖出正股。建议在溢价率低于5%时密切关注，低于0%时考虑减仓正股。
强赎后未转股的转债会怎样？
公司会以面值加当期利息强制赎回，投资者将承受较大亏损。 例如，转债面值100元，强赎价通常为100—103元，而二级市场转债价格可能高达130元以上。因此，必须在赎回登记日前完成转股或卖出转债，否则会损失大部分溢价。