可转债强赎是指当正股价格在连续多个交易日（通常为30个交易日中有15-20天）高于转股价的130%时，发行人有权按面值加利息强制赎回可转债。此时，持有可转债的基金会面临流动性约束，集中抛售正股导致股价短期承压。
基金抛售正股的传导机制
当可转债触发强赎条件，基金管理人必须在赎回截止日前卖出所持可转债或将其转换为股票。若基金选择转股，转股后通常会在短期内集中抛售正股以锁定收益或满足赎回资金需求。这种抛售行为直接增加正股卖盘，导致股价短期下跌，尤其在基金持仓集中、正股流动性不足时，承压更为明显。
正股承压的幅度取决于三个因素：基金持有可转债的规模、正股日均成交量、以及市场整体情绪。历史上常见情况是，强赎公告后正股在1-2周内出现5%-15%的阶段性回调，但在抛售结束后股价往往企稳回升。
流动性约束与市场博弈
基金在强赎期间面临流动性约束：若正股交易量不足以承接其转股后的卖出需求，基金可能被迫在更长时间内分批减仓，从而拉长股价承压期。此外，部分套利者会在强赎前买入可转债并转股，提前卖出正股，进一步加剧短期压力。
投资者应关注强赎公告日到赎回截止日的时间窗口。通常，基金抛售集中在最后一周，此时正股波动率显著上升。市场上也存在相反力量：若正股基本面强劲，增量资金可能逢低吸纳，缓解抛压。
投资者如何应对
- 减仓或规避：在强赎公告后、抛售高峰前减仓正股，避免短期回调。适合风险偏好较低的投资者。
- 等待抛售结束：若正股长期逻辑不变，可在抛售尾声、股价企稳时介入。历史上多数情况下，抛售结束后1-3个月内正股会修复跌幅。
- 关注基金持仓公告：通过基金定期报告了解其可转债持仓比例，预判抛压大小。
总结：可转债强赎时，基金集中抛售正股是短期股价承压的核心原因，但通常属于一次性冲击，而非基本面恶化。投资者需根据自身持仓和风险承受能力，选择减仓或等待。
常见问题
可转债强赎对正股的影响会持续多久？
通常持续1-2周，即从强赎公告到赎回截止日前后。抛售高峰在最后几天，之后股价会逐步企稳。若正股基本面稳健，修复时间可能在1-3个月。
所有可转债强赎都会导致正股大跌吗？
不一定。如果正股流动性充足（如日均成交额在10亿元以上），或基金持仓比例较低（如低于正股流通市值的5%），抛压可能被市场快速消化，跌幅有限。
基金为什么不提前卖出可转债而非要转股？
如果可转债市价高于转股价值，直接卖出可转债更划算；但若转股价值高于市价，基金更倾向于转股后卖出正股，以获取更高收益。基金需综合考虑交易成本和流动性。