可转债下修转股价，是指发行人将约定的转股价格向下调整，这会直接提升转债的转股价值，对转债持有人构成利好；但对正股股东而言，可能因转股后股本增加而稀释每股收益，构成潜在利空。下修分为主动下修（为避免回售或促进转股）和被动下修（因分红、配股等触发），不同原因隐含的信用风险差异较大。
下修如何影响转债持有人
转股价下调后，同样面值的转债可转换的股票数量增加，转股价值随之上升。例如，转股价从10元下调至8元，每张转债可转股数从10股增至12.5股，若正股价格不变，转债的理论价值直接提升约25%。持有人通常会在下修公告后获得价格修复收益，尤其在主动下修且正股基本面尚可时，转债价格可能迅速向面值以上靠拢。
但需注意：下修并非必然带来上涨。若市场预期下修是公司偿债能力不足的信号（如正股持续下跌、回售压力大），转债价格可能反应有限，甚至因信用担忧而承压。
下修对正股股东的影响
下修转股价后，转股产生的增量股本会稀释现有股东的每股收益和每股净资产。假设某公司总股本1亿股，下修后全部转债转股新增2000万股，每股收益将被摊薄约16.7%。这种稀释效应通常在正股估值较高或盈利增长缓慢时更为敏感，可能引发短期股价承压。
但稀释并非绝对负面。如果下修成功促进转股，公司债务转为权益，财务费用下降、资产负债率改善，长期可能利好公司基本面，从而抵消部分稀释影响。正股股东需结合公司融资需求、转债余额占比等因素综合判断。
主动下修与被动下修的区别
- 主动下修：发行人为避免回售或为促进转股而主动启动下修程序。常见于正股持续低于转股价80%-90%时。主动下修通常伴随较强转股意愿，但需警惕公司是否有意压低股价以便低价转股，这可能损害股东利益。
- 被动下修：因分红、配股、送股等权益事件，按公式自动调整转股价。这类下修不反映公司主观意愿，对转债价值影响中性偏正面（因权益事件本身可能提升公司价值）。
信用风险提示
下修本身不直接等同于信用风险，但频繁或大幅主动下修可能暗示公司正股长期低迷或偿债压力较大。历史上，部分公司多次下修后仍未能促进转股，最终触发回售甚至违约。投资者应关注：下修频率、正股基本面、转债剩余期限及公司现金流状况。
总的来说，下修转股价对转债持有人是直接利好，但对正股股东构成稀释压力；主动下修与被动下修的风险含义不同，需结合公司基本面分析。
常见问题
下修转股价后，转债价格一定会涨吗？
不一定。下修公告后转债价格通常会上涨，但涨幅取决于市场对下修动机和公司信用的判断。若市场认为下修是财务困境信号，价格可能不涨反跌。
正股股东可以反对下修吗？
可以。下修需经股东大会审议，正股股东有权投票反对。但实践中，大股东通常持股比例较高，若其同时持有转债，可能倾向于通过下修，中小股东反对难度较大。
下修后多久可以转股？
下修生效后，转股期通常不受影响，持有人可立即按新转股价申请转股。但部分转债设有下修后的锁定期（如一个月内不得转股），具体以发行条款为准。