可转债宣布强赎后，正股股价容易下跌，核心原因是强赎触发大量投资者转股或卖出可转债，导致正股流通盘增加形成抛压，同时强赎信号本身被市场解读为股价已处于高位，引发获利了结情绪。
转股与流通盘抛压
当可转债满足强赎条件（通常为正股连续30个交易日内有15个交易日收盘价不低于转股价的130%），发行人公告行使强赎权。投资者面临两种选择：在截止日前将可转债按约定价格转股，或直接卖出可转债。多数投资者选择转股，因为转股后获得的正股价值通常高于强赎价格（100元面值+当期利息）。
转股完成后，新增的正股在二级市场流通，直接增加了正股的流通盘。与增发类似，这部分新增供给在短期内集中入市，对正股价格形成明显抛压。历史上常见强赎公告后正股在数个交易日内回调5%-15%的幅度，具体取决于新增股份占原流通股的比例——比例越高，抛压越显著。
强赎信号的市场解读
发行人启动强赎，通常意味着正股价格已持续显著高于转股价（一般为130%以上）。市场将强赎视为“股价已涨到位”的信号，部分持有正股的投资者会提前卖出锁定收益，进一步加剧下跌压力。
同时，转股溢价率是衡量抛压风险的关键指标。转股溢价率代表可转债市价相对于转股价值的溢价程度，公式为：(可转债市价 ÷ 转股价值 - 1) × 100%。当转股溢价率接近0%或为负值时，可转债价格与正股价格高度联动，持有可转债的投资者转股意愿强，转股后卖出正股的动机也强，抛压更大。反之，若溢价率较高（如5%以上），可转债价格中包含较多“转股期权价值”，投资者更倾向于直接卖出可转债而非转股，对正股的直接抛压相对较小。
不同情形的应对逻辑
投资者可结合转股溢价率和强赎公告后的市场反应，判断抛压强度：
- 溢价率低或为负：抛压风险较高，正股短期回调概率大。
- 溢价率较高：抛压相对有限，正股可能维持震荡或小幅回调。
- 公告后正股快速下跌：部分投资者会等待抛压释放后，观察是否有企稳信号再决策。
核心逻辑是：抛压强度与转股溢价率负相关，与新增流通股比例正相关。投资者需关注强赎公告中的截止日、转股价和正股当前价格，自行评估风险与机会。
常见问题
强赎公告后多久正股抛压最大？
通常在公告后2-5个交易日内抛压最为集中，因为投资者在这段时间内密集完成转股操作。转股后的新增股份在次日即可上市交易，因此转股高峰日往往对应正股下跌最明显的时段。
转股溢价率为负意味着什么？
转股溢价率为负，即可转债市价低于转股价值，存在套利空间。投资者买入可转债并立即转股卖出正股，可锁定无风险收益。这种套利行为会加速正股抛压，导致股价更快下跌，直到套利空间消失。
所有强赎都会导致正股下跌吗？
不是。如果强赎公告时转股溢价率较高（如10%以上），或正股处于强势上涨趋势中，抛压可能被市场买盘消化，正股仅小幅回调甚至继续上涨。强赎本身不必然导致下跌，但历史上多数情况下会引发阶段性回调，幅度取决于市场情绪和新增股份比例。