上市公司在以下三种情况下下修可转债转股价的意愿最为强烈：转债临近或进入回售期、民营企业资金紧张、以及转债跌破面值且大股东配债被套。下修转股价能降低转股门槛，促使债转股，从而避免公司用现金还债或缓解财务压力。
转债临近或进入回售期
回售期通常指可转债发行后最后两个计息年度。当正股价格持续低于转股价的某个比例（常见为70%或80%，具体以每只可转债的募集说明书为准），持有人有权将债券按面值加当期利息回售给公司。此时公司面临集中兑付现金的压力，下修转股价是避免回售最直接的手段。通过下修，转股价降低，正股更容易触发强赎条件，促使持有人转股，公司无需动用现金。历史上多数在回售期内出现回售触发情形的可转债，公司都会主动提议下修。
民营企业资金紧张
民营企业融资渠道相对有限，资金链紧张时更依赖可转债转股来降低负债率。下修转股价能快速提升转股价值，吸引投资者转股，将债务转化为权益资本。这类公司通常资产负债率较高或短期偿债压力大，下修后即便强赎概率不高，也能通过转股缓解财务困境。相比之下，国企或央企往往融资渠道多、资金充裕，下修意愿普遍偏低。投资者可关注民营企业中剩余规模较大、到期时间较近的标的，其下修动力更强。
转债跌破面值，大股东配债被套
当可转债市价跌破100元面值，且大股东在发行时参与了配债，就会面临账面浮亏。大股东若想解套，最直接的方式是推动下修，待转股价降低、转债价格回升至面值以上后卖出。这类情况下，大股东持股比例越高、配债规模越大，下修动力越强。尤其当转债价格低于90元时，大股东推动下修的概率显著增加。投资者可筛选大股东配债比例高、且转债价格持续低于面值的品种。
简短总结
回售期压力、民营企业资金需求、大股东配债被套是三大核心驱动因素。投资者筛选可转债标的时，可优先关注同时满足多项条件的公司，但需注意下修仍需股东大会表决通过，且下修后转股价不得低于每股净资产和面值（具体限制以募集说明书为准）。
常见问题
下修转股价对持有人有什么影响？
下修会降低转股价值，但通常能带动转债价格上涨，短期利好持有人。长期看，若公司基本面差，下修可能只是延缓风险，持有人需关注正股走势。
回售期前多久公司会考虑下修？
通常在进入回售期前的6-12个月，如果正股价格持续低于转股价，公司就会开始评估下修。具体时间取决于公司现金储备和融资计划，没有固定标准。
大股东配债比例多少算高？
一般大股东配债比例超过30%就算较高，超过50%则意愿更强。但需注意，大股东在股东大会表决下修议案时需回避，因此仍需其他股东支持。