内含报酬率（IRR）高于资金成本，通常意味着项目预期收益率超过融资成本，理论上可行。但仅凭这一指标决策，可能忽略项目规模、现金流节奏和再投资风险等关键因素，因此必须结合净现值（NPV）、投资回收期等指标进行综合评估。
为什么IRR高于资金成本还不够
IRR假设项目产生的所有现金流都能以该IRR进行再投资，这在现实中很难实现，尤其当IRR很高时。例如，一个IRR为30%的项目，要求中间收回的资金也持续获得30%的回报，而市场利率可能只有10%。这种再投资率假设偏差会高估项目的真实收益。
另一个典型问题是项目规模差异。一个IRR为50%但投资仅10万元的项目，其净现值可能远低于IRR为20%但投资1000万元的项目。净现值（NPV）才能直接反映项目为股东创造的实际财富增量，而IRR只反映收益率比例。
此外，非常规现金流项目（如中间有多次现金流出）可能产生多个IRR值，导致无法判断。此时需依赖NPV曲线或修正IRR（MIRR）来辅助决策。
高IRR项目隐含的风险
高IRR项目通常伴随高波动性或短生命周期。例如，科技初创项目早期IRR可能极高，但后续技术迭代或市场竞争可能使实际现金流远低于预期。投资回收期指标能衡量资金回笼速度，回收期越短，流动性风险越低，尤其适合资金紧张或不确定性高的环境。
现金流集中在后期的项目，即使IRR高于资金成本，也可能因时间跨度长而面临政策、利率或市场变化风险。此时，结合折现回收期（考虑资金时间价值后的回本时间）比静态回收期更有参考意义。
综合评估方法
决策时应优先关注净现值最大的项目，而非IRR最高的项目。同时，对于IRR相近的项目，选择投资回收期更短、现金流更平稳的方案，以降低不确定性。修正IRR（MIRR） 通过设定更合理的再投资率（通常取资金成本），能修正标准IRR的偏差，是更稳健的补充指标。
对于互斥项目（只能选其一），若IRR与NPV排序矛盾，应以NPV为准，因为NPV直接衡量财富增值的绝对金额。对于独立项目（可同时选择），则可优先接受IRR高于资金成本且NPV为正的所有项目。
常见问题
为什么两个项目IRR相同，但一个更好？
因为IRR忽略项目规模。两个IRR相同的项目，投资额更大的那个可能带来更高净现值（NPV）。应优先选择NPV更高的项目，它代表实际增加的财富。
高IRR项目一定高风险吗？
不一定，但常见。高IRR往往源于前期现金流极高或项目期限极短，这通常伴随技术、市场或政策的不确定性。建议同时评估投资回收期和现金流稳定性，而非仅看IRR。
资金成本变化后，IRR判断还准吗？
不准。IRR是固定值，而资金成本会随市场利率、公司信用状况变化。若资金成本上升至超过IRR，项目可能从可行变为不可行。应定期用最新资金成本重新计算NPV，而非依赖初始IRR判断。