年报窗口期，当公司业绩超预期时，市盈增长比率（PEG）通常会显著下降，表明估值变得更合理甚至被低估，但这一变化的前提是市场尚未完全提前消化该预期。
PEG 的计算公式是市盈率（PE）除以盈利增长率。业绩超预期会从两个方向同时压低 PEG：每股收益（EPS）提升和增长率上调。例如，原本预期 EPS 为 1 元、增长率 20% 的公司，若实际 EPS 达到 1.2 元且增长率升至 25%，在股价不变的情况下，PE 从 20 倍降至约 16.7 倍，PEG 则从 1.0 降至约 0.67。PEG 低于 1 通常被视为低估信号，因此超预期后的低 PEG 可能吸引价值投资者。
然而，市场定价具有前瞻性。如果业绩超预期幅度已在年报发布前被股价部分或完全反映（例如预告或分析师密集上调预测），则年报正式披露后 PEG 的下降幅度有限，甚至可能出现“利好出尽”式回调。此时应对比实际值与预测值：若实际增速超出预测的幅度较小（如仅高 2-3 个百分点），且股价已提前上涨，PEG 的修正可能已结束；若超预期幅度大且市场此前反应不足，则 PEG 下降后仍有修复空间。
业绩超预期带来的 PEG 下降，其可持续性是核心。一次性收益（如资产出售、政府补贴）导致的超预期会短暂压低 PEG，但随后增长率可能回落，导致 PEG 反弹。而由主营业务量价齐升、市场份额扩大带来的超预期，更可能推动 PEG 长期维持在低位。建议结合公司过往季度的增长趋势和行业景气度判断：若连续多个季度超预期，则低 PEG 的可靠性更高；若仅为单次扰动，则需警惕 PEG 的均值回归。
常见问题
年报业绩超预期后，PEG 一定会降低吗？
不绝对。如果超预期主要由非经常性损益驱动（如变卖资产），市场可能会剔除这部分收益，维持原有增长率预测，此时 PEG 未必下降。此外，若股价在年报前已大幅上涨，市盈率提升幅度可能抵消 EPS 和增长率的上调，导致 PEG 反而上升。
如何判断业绩超预期是否可持续？
关注超预期的来源：主营业务收入增长和毛利率改善是可持续信号；而应收账款激增、存货积压或一次性补贴则不可持续。可以对比公司过去 3-5 年的季度数据，若超预期频率高于 60%，且每次幅度稳定在 5% 以上，说明公司具有持续超预期的能力。
年报窗口期，PEG 低于多少才算低估？
通常以 PEG 低于 1 作为低估参考线，但需结合行业和公司生命周期。成长型行业（如科技、医药）的合理 PEG 上限可放宽至 1.5-2.0，而成熟行业（如公用事业）低于 0.8 才更可能被低估。具体阈值应以同行业可比公司和历史均值作为基准。