当可转债的转股价高于正股股价，即“跌破转股价”时，公司通常不会直接干预股价，但会触发一系列制度性应对机制，包括下修转股价、回售条款触发、以及加强信息披露。这些措施旨在平衡发行人与投资者的利益，而非直接拉升股价。
股价跌破转股价后公司的应对路径
股价长期低于转股价，意味着可转债的“股性”减弱，投资者更倾向于持有债券而非转股。公司主要采取以下应对方式：
- 下修转股价：这是最常见主动应对手段。当正股股价连续一段时间（通常为20-30个交易日）低于转股价的80%-90%时，公司董事会可提议向下修正转股价。下修后，每张可转债能转换的股票数量增加，转股价值提升，从而刺激投资者转股或持有。下修需经股东大会表决，且修正后价格不得低于每股净资产和股票面值。
- 触发回售条款：若股价持续低迷，可转债可能进入回售期（通常在发行后第3-5年）。此时若股价持续低于转股价的70%-80%，投资者有权将可转债按面值加当期利息回售给公司。公司为避免大规模现金流出，往往会主动下修转股价来阻止回售。
- 信息披露与沟通：公司需在定期报告或临时公告中披露转股价格调整、回售风险等事项。对于股价跌破转让价（如大宗交易、协议转让的参考价），公司主要履行信息披露义务，不会直接护盘，但可通过回购股份、大股东增持等方式间接提振市场信心。
股价跌破转让价的特殊性
“转让价”通常指大宗交易或协议转让中的定价基准，如不低于前20个交易日均价的90%。股价跌破这类价格，主要影响大股东或机构投资者的交易成本，对普通散户影响有限。公司对此的应对更侧重于维护股东权益与市场形象，例如：
- 通过回购注销股份提升每股收益；
- 发布业绩预增或分红预案等利好；
- 在合规前提下，安排大股东或管理层增持。
投资者应关注的核心逻辑
股价受宏观经济、行业周期、公司基本面等多重因素影响，跌破转股价或转让价本身不构成公司必须救市的义务。可转债投资者应重点关注：
- 回售条款的触发距离：计算当前股价与回售触发价之间的差距；
- 下修历史与概率：查阅公司过往是否多次下修转股价，以及每股净资产对下修空间的限制；
- 公司偿债能力：若回售触发，公司是否有足够现金应对。
核心结论：公司对跌破转股价的应对以制度性手段为主（下修、回售条款），对跌破转让价则更依赖市场沟通与股东行动。投资者应理性评估条款保护力度，而非期待股价被强行托底。
常见问题
股价跌破转股价，可转债一定会触发下修吗？
不一定。下修是公司董事会的一项权利而非义务。部分优质公司可能选择不下修，等待股价自然回升；而偿债压力大的公司更倾向于主动下修以避免回售。投资者需查阅可转债募集说明书中的具体条款。
下修转股价对正股股价是利空还是利好？
短期可能被视为利空，因为下修意味着摊薄每股收益；但长期看，下修能避免回售、降低债务风险，反而可能稳定市场预期。历史上常见下修公告后正股股价短期承压，但可转债价格明显上涨。
股价跌破转让价，散户需要操作吗？
不需要。转让价主要适用于大宗交易和协议转让的定价规则，与二级市场散户的买卖价格无关。散户应更关注正股基本面是否恶化，而非转让价这一机构定价基准。