下修博弈中如何设定止损点
在可转债下修博弈中，止损点应基于到期收益率（YTM）和成本价来设定，核心逻辑是控制最大亏损不超过可转债的纯债价值底线。通常做法是：先计算买入价对应的到期收益率，再以该收益率对应的纯债价值（即面值100元附近）作为硬止损参考。例如，以110元买入一只到期收益率约为**-3%的可转债，其纯债价值约在106.7元**（110元 × 97%），最大预期亏损约为3.3元（110元 - 106.7元）。若价格跌破此位，说明下修预期已基本落空，应果断止损。
具体止损策略分三种情形：
- 下修失败时止损：若股东大会否决下修提案，可转债价格可能跌至面值100元以下。此时应立即执行止损，避免更大亏损。历史上多数下修失败案例中，价格会快速回归纯债价值，通常在95-100元区间。
- 公告后次日止损：若下修公告发布后次日，价格未达到预期涨幅（如未突破115元），可提前离场，锁定小亏或微利。这适用于博弈公告效应的短线策略。
- 按个人风险承受力调整：保守型投资者可将止损线设在成本价的95%，进取型可放宽至90%。同时需关注正股走势和转债剩余期限，剩余时间不足2年的转债，下修博弈风险更高。
总结：下修博弈止损的核心是以到期收益率对应的纯债价值为底线，结合下修失败概率和自身风险偏好，设置明确的价格止损线。一旦触发，不犹豫、不扛单。
常见问题
### 到期收益率和纯债价值如何计算？
到期收益率（YTM）是持有至到期时按当前价格买入所能获得的年化收益率。纯债价值则是将剩余利息和本金按市场利率折现后的价值，通常由交易软件直接提供。在110元买入、YTM为-3%的转债，其纯债价值约等于110元 × (1 - 3% × 剩余年限)，简化估算约为106-107元。
### 下修失败后价格一定会跌到100元以下吗？
不一定，但历史上常见情况是价格会快速向纯债价值回归，多数在95-100元区间。若正股基本面尚可，或转债剩余期限长（5年以上），跌幅可能较小。但作为风险控制，建议以下修失败公告日为触发点，按预设止损价执行，不要侥幸等待反弹。
### 止损后是否还能再次参与下修博弈？
可以。止损只是规避单次博弈失败的风险。若后续转债再次触发下修条件（如正股连续30个交易日中有15个交易日的收盘价低于转股价80%），且到期收益率重新具有吸引力，可重新评估并介入。但需注意，同一只转债反复下修失败，往往反映公司信用或正股基本面存在深层问题，应降低参与仓位。