预测自由现金流时，把折旧加回净利润的核心原因是：折旧是非现金支出，在利润表中扣减了净利润，但并未实际导致现金流出。加回折旧后，才能从会计利润中还原出企业真实的现金创造能力。
在利润表中，折旧作为费用抵扣了净利润。然而，折旧反映的是固定资产在使用过程中的价值损耗，属于会计上的分摊概念，而不是当期支付的现金。例如，企业购买一台设备时，现金已经在购买当年一次性流出，后续每年计提折旧只是账面调整，不再产生新的现金支出。因此，净利润因折旧被低估了实际可支配的现金。
计算自由现金流的标准公式是：自由现金流 = 净利润 + 折旧与摊销 — 资本支出 — 营运资本增加。其中，加回折旧与摊销（非现金支出）是第一步，目的是消除会计利润中的非现金扣减项。如果不加回折旧，净利润会低估企业可用于分红、偿债或再投资的现金。
自由现金流在折现估值（DCF）中至关重要，因为它衡量的是企业真正能自由支配的现金，是未来现金流的真实来源。折旧加回后，自由现金流更能反映企业的持续经营现金生成能力，尤其对于重资产行业（如制造业、能源业），折旧金额通常较大，忽略它会严重低估企业的现金状况。
常见问题
### 折旧加回后，会不会让自由现金流被高估？
不会。虽然折旧加回了净利润，但自由现金流公式中紧接着扣除了资本支出。资本支出是企业为维持或扩大产能实际支付的现金，正好对应折旧所代表的资产损耗。加回折旧再扣除资本支出，恰好还原了“维持现有资产水平所需的现金投入”，结果更接近真实可支配现金。
### 折旧与摊销有什么区别？都需要加回吗？
折旧针对固定资产（如设备、厂房），摊销针对无形资产（如专利、软件）。两者都是非现金支出，在计算自由现金流时都需要加回。摊销同样在利润表中扣减了净利润，但没有实际现金流出，加回后才能完整还原现金创造能力。
### 如果企业折旧很少，加回折旧对自由现金流影响大吗？
折旧较少时（如轻资产行业），加回折旧对自由现金流的影响相对有限。但即使金额不大，加回折旧仍能保持计算逻辑的完整性，避免因忽略非现金支出而低估现金。对于重资产企业，折旧加回是准确评估现金流的关键步骤。