债券到期收益率（YTM）是衡量债券持有至到期所能获得的年化回报率，其本质是将未来所有现金流（利息和本金）按当前市场价格折现后计算出的内部收益率。当这一概念应用于股票估值时，核心逻辑是：将股票视为“永续债券”，用预期未来现金流（分红和最终卖出价）反推出股票的预期收益率，再与无风险利率进行比较，判断当前价格是否合理。
到期收益率如何转用到股票估值
到期收益率的计算基于固定现金流（债券利息和本金），而股票的现金流不确定，因此需要预测未来分红和股价。具体步骤是：先估算未来若干年每股分红，并假设一个最终卖出价格（如基于市盈率或市净率推演），再通过折现公式算出使这些现金流现值等于当前股价的折现率——这个折现率就是股票的“预期收益率”。例如，某股票当前价100元，预计未来3年每年分红5元，第3年末以120元卖出，那么预期收益率就是使等式 100 = 5/(1+r) + 5/(1+r)² + (5+120)/(1+r)³ 成立的r。预期收益率越高，意味着当前价格越便宜。
预期收益率与无风险利率的比较
无风险利率通常参考长期国债收益率（如10年期国债收益率），代表资金的最低机会成本。当股票预期收益率显著高于无风险利率时，说明股票可能被低估，存在安全边际；反之，若预期收益率低于无风险利率，则股票可能被高估，投资者不如持有国债。例如，若10年期国债收益率为3%，某股票预期收益率仅为2.5%，则相对吸引力不足。但需注意，股票风险更高，预期收益率通常应比无风险利率高出一定风险溢价（历史上常见2%-5%），具体溢价幅度因行业、公司质地和市场环境而异。
归一法比较：统一标尺筛选股票
归一法比较是将不同股票按同一标准（如预期收益率）换算后直接对比。具体做法是：对每只股票，用统一的预测假设（如未来3年分红增长率、最终卖出市盈率）计算其预期收益率，然后排序。预期收益率最高的股票，在当前假设下性价比最高。例如，A股预期收益率8%，B股6%，则A股相对更优。这种方法避免了单纯比较市盈率或市净率时的口径不一致问题，但前提是预测假设要合理且一致。
简短总结
债券到期收益率概念应用于股票估值，本质是将股票未来现金流折现，算出预期收益率，再与无风险利率比较判断高估或低估。归一法比较则用统一标尺筛选股票，预期收益率高于无风险利率越多，投资价值越大。
常见问题
股票预期收益率计算中，最终卖出价格如何确定？
通常用市盈率（PE）或市净率（PB）法估算。例如，假设未来3年每股收益增长后，乘以一个合理市盈率（如历史均值或行业均值），得出卖出价。不同假设会导致结果差异，建议参考多家券商预测或使用保守值。
如果股票预期收益率低于无风险利率，就一定不能买吗？
不一定。如果公司有高成长性，未来分红或股价可能超预期，当前计算的预期收益率会偏低。此外，若市场整体风险偏好高，无风险利率可能短期失真。应结合公司基本面、行业前景和自身风险承受能力综合判断。
归一法比较中，统一预测假设如何设定？
常见做法是：对所有股票使用相同的预测年限（如3年）、分红增长率（如历史平均或行业平均）和最终卖出市盈率（如当前市场均值）。假设越统一，比较越公平，但可能忽略个体差异，建议同时做多组敏感性分析验证结果。