指数成分股调整时被剔除的股票不一定会下跌。被动基金因跟踪指数必须在调整日前后卖出被剔除的股票，这确实会带来短期的卖出压力，但主动资金（如机构投资者、量化基金）可能逆向布局，认为剔除事件创造了低估机会。关键在于被剔除前是否已充分下跌：如果调整前该股已经大幅下跌，利空消息往往已被市场消化，调整日反而可能迎来反弹。因此，剔除事件的影响是复杂的，不能简单等同于股价下跌。
被动基金与主动资金的博弈
指数成分股调整的规则通常由指数公司（如中证指数、标普道琼斯等）提前公布，调整生效日前后，被动基金必须按权重卖出被剔除的股票，同时买入新纳入的股票。这一行为会造成短期内卖出量集中，但规模取决于该指数跟踪的资产总量。
与此同时，主动资金会观察剔除事件带来的价格偏离。如果被剔除股票的基本面没有恶化，只是因市值或流动性排名下降而被剔除，主动资金可能认为这是短期错杀，从而逢低买入。这种博弈的结果是：调整日前后成交量通常显著放大，股价波动加剧，但方向并不确定。
如何判断剔除后的走势
判断被剔除股票是否已充分消化利空，可从以下三点分析：
- 调整前跌幅：如果该股在调整前1-2个月内已累计下跌超过20%-30%，且成交量逐步萎缩，说明卖出压力可能已提前释放。
- 调整日成交量变化：调整日当天若出现巨量成交但股价跌幅有限，甚至小幅反弹，表明有主动性买盘承接被动基金的抛压，利空影响可能短暂。
- 基本面支撑：若公司盈利、行业前景等核心因素未变，剔除事件本身不改变公司价值，股价长期走势仍由基本面决定。
常见情况是：被剔除股票在调整日前后短暂承压，但若主动资金介入且利空已提前反映，则1-2周内可能企稳甚至回升。历史上，多数被剔除股票的下跌幅度在调整前已完成，调整日反而是阶段性低点。
常见问题
被剔除的股票什么时候卖出压力最大？
通常在调整生效日前后1-2个交易日。被动基金需要在生效日前完成调仓，因此卖出压力集中在生效日前后。如果调整日当天成交量异常放大，说明卖出压力正在释放。
调整后还能持有被剔除的股票吗？
取决于持股逻辑。如果当初买入理由是指数配置（如跟踪指数），剔除后应卖出；如果是基于公司基本面，剔除事件不影响公司价值，可继续持有。历史上，一些被剔除的优质股在调整后反而因主动资金关注而上涨。
所有指数调整时剔除股票的影响都一样吗？
不一样。跟踪资金规模越大的指数（如沪深300、标普500），剔除事件带来的卖出压力越大；小盘指数影响则相对有限。此外，如果被剔除股票同时被多个指数剔除，压力会叠加。