指数成分股调整时，被剔除的股票常下跌，核心原因在于被动指数基金的强制调仓和流动性下降引发的主动基金减持，二者叠加形成集中抛压。调整生效前后，大量被动基金必须同步卖出被剔除的股票，同时主动管理型基金也可能因流动性变差而提前减仓，导致短期内卖盘远超买盘，价格承压。
被动基金调仓的机械性抛压
指数基金和ETF（交易型开放式指数基金）的核心运作规则是跟踪指数成分股。当指数公司宣布某只股票被剔除后，所有跟踪该指数的基金必须在调整生效日前后，按权重卖出该股票，同时买入新纳入的成分股。这种调仓是机械的、无法避免的，且规模巨大——一只大型指数基金的调仓金额可能达数亿元。历史上常见在调整生效前几个交易日，被剔除股票的交易量显著放大，价格跌幅明显。
流动性下降引发的主动基金减持
被剔除出主要指数（如沪深300、中证500）后，该股票的市场关注度和流动性通常会下降。主动管理型基金经理会评估持仓风险：若股票流动性变差，未来难以大额卖出，就可能提前减持以规避流动性风险。此外，部分机构投资者的内部规定可能要求不得持有非指数成分股，进一步加剧卖盘。这种“流动性螺旋”效应，使被剔除股票在调整前后承受双重压力。
抛压消退后的价格修复可能
集中抛压本质上是短期供需失衡，与公司基本面无关。如果被剔除的股票本身经营状况良好、盈利稳定，那么抛压消退后，股价往往会出现修复。历史上常见在调整完成后的1-2个月内，部分优质股票逐步回升。投资者应区分“被动调仓导致的短期下跌”与“基本面恶化导致的长期下跌”，后者才是需要警惕的风险。
常见问题
指数调整日当天买入被剔除的股票，能获利吗？
不一定。调整日当天抛压最大，价格可能已提前下跌，且抛压结束后价格未必立即反弹。若公司基本面正常，调整后几周内可能修复，但短期交易风险较高。
所有被剔除的股票都会下跌吗？
多数情况下会下跌，但跌幅差异大。调整前已充分下跌的股票，调整日抛压可能已被消化；而前期涨幅较大的股票，调整时跌幅可能更显著。通常跌幅在1%-5%之间，极端情况可能超过10%。
主动基金一定会减持被剔除的股票吗？
不一定。主动基金有更大灵活性，若基金经理认为该股票基本面优秀，可能继续持有。但多数主动基金为降低交易成本和流动性风险，会选择在调整前后减仓。具体持仓决策以基金公告为准。