周期股投资中，景气高点通常出现在商品价格见顶、库存开始累积的时期，而业绩高点往往滞后景气高点半年到一年。判断景气高点的关键在于跟踪商品价格趋势和库存周期的变化，避免在业绩最好时买入导致高位套牢。
判断景气高点的核心指标
商品价格
周期股的核心驱动力是商品价格（如钢铁、煤炭、有色金属等）。景气高点通常对应商品价格从上涨转为横盘或下跌的拐点。当商品价格连续上涨后出现滞涨、波动加大或高位回落，往往是景气见顶的信号。可以关注期货价格、现货报价或行业指数等高频数据。
库存周期
库存周期是判断景气位置的辅助工具。当行业库存从低位开始快速累积，而需求增速放缓时，景气可能接近高点。库存周期一般经历“主动去库→被动去库→主动补库→被动补库”四个阶段，景气高点通常出现在主动补库后期或被动补库初期。
景气高点与业绩高点的错位关系
景气高点通常领先业绩高点6到12个月。原因是：商品价格见顶后，企业仍能以高价库存产品出货一段时间，利润暂时维持高位。但随后价格下跌、成本上升，利润会快速回落。因此，在业绩报告显示利润最高时买入，往往已错过最佳卖出时机。历史上常见的情况是，股价在景气高点附近见顶，而业绩高点公布时股价已大幅下跌。
投资逻辑与风险提示
判断景气高点需要持续跟踪行业供需变化。关键观察指标包括：产能释放节奏、下游需求是否放缓、政策调控方向等。例如，当行业开工率持续高位而需求增速下降，或新增产能集中投产时，景气下行风险加大。
高位套牢是周期股投资的主要风险。许多投资者因看到业绩高增长而买入，忽略了景气已先于业绩见顶。应避免在商品价格高位、库存快速累积时追涨，转而关注估值较低、库存出清接近尾声的行业。
常见问题
商品价格下跌但公司业绩还在增长，是买入时机吗？
不是。 业绩增长反映的是过去高价库存的利润，而商品价格下跌已预示未来利润将下降。此时买入容易在后续业绩下滑中亏损，应等待库存出清、价格企稳后再评估。
库存周期如何具体跟踪？
可以关注行业库存数据（如工业企业产成品库存）、上市公司存货变化或行业协会的库存报告。主动补库阶段库存上升但价格稳定，被动补库阶段库存上升而价格下跌，后者是景气见顶的明确信号。
周期股景气高点卖出后，什么时候可以重新关注？
当行业进入被动去库或主动去库后期时，即库存持续下降、商品价格企稳甚至反弹的阶段。此时行业产能出清，新一轮景气周期可能开启，是较好的布局时机。