巴菲特偏爱绝对估值法（特别是DCF估值），是因为这种方法直接聚焦于企业未来能产生的真实自由现金流，能够计算出企业的内在价值。相比之下，相对估值法（如市盈率、市净率）容易受市场情绪和宏观波动误导，在熊市中显得失效；而DCF模型通过现金流折现，能剥离市场噪音，帮投资者以确定的“安全边际”做出独立、理性的价值投资决策。
相对估值法的局限与绝对估值的核心逻辑
相对估值法本质上是“寻找长得像的参照物”，如果整个行业或市场处于高估或低迷状态，参照物本身就会失效，导致“错错得对”的误判。巴菲特认为，股票的本质是企业，投资回报唯一可靠的来源是企业未来创造的自由现金流。 因此，DCF估值法不依赖市场当前的交易价格，而是将企业未来能赚到的钱，按照一定的折现率折算成今天的价值。这种方法要求投资者回归商业模式本身，思考企业的护城河与长期盈利能力。
DCF模型实战操作指南
要计算企业的内在价值，通常需要通过以下三个核心步骤来完成预测与折现：
- 预测阶段自由现金流：通常预测未来5至10年。投资者需结合行业天花板、企业竞争优势，预估每年的营收增长、利润率改善情况以及维持竞争力所需的资本支出，从而得出扣除资本支出后的自由现金流。
- 设定永续增长率：评估企业在预测期之后的长期稳健增长速度。永续增长率通常设定在2%至3%之间，一般不应超过宏观经济的长期自然增长率。过高的设定会严重夸大企业估值。
- 确定折现率（WACC）：即将未来收益折算为当前价值的“资金成本”，是DCF估值中对计算结果最敏感的变量。折现率通常参考企业的加权平均资本成本（WACC），实务中常在8%至12%区间取值；业务确定性越弱的企业，赋予的折现率应当越高。
常见问题
DCF模型算出的内在价值，如何结合安全边际进行建仓？
计算出内在价值后，通常需要在此基础上要求一定的折扣（即安全边际，一般要求低于内在价值的20%至30%以上）才适合买入。在市场低迷、股价非理性下跌时，往往能提供极大的安全边际，这是价值投资防范预测误差和黑天鹅风险的关键。
哪类企业最适合使用DCF估值模型？
DCF模型最适合商业模式清晰、未来自由现金流高度稳定且具有深厚护城河的成熟期企业（如消费品、公用事业龙头）。对于处于初创期、尚未盈利或受宏观经济剧烈周期波动影响的企业，其未来现金流极难准确预测，直接套用容易产生严重偏差。
普通投资者进行DCF估值时最容易犯什么错？
最容易犯的错是盲目乐观，设定过高的预测期增速或偏离常理的永续增长率。DCF估值的准确性极度依赖于输入的假设数据，“垃圾进，垃圾出”，因此保守估计各项参数并配合安全边际原则，才是价值投资的稳健做法。