存托凭证（CDR，Chinese Depository Receipt）是指由境外上市公司（通常是红筹股或中概股）将部分股票托管在境外银行，再由境内存托机构在A股市场发行、代表这些基础股票权益的可交易凭证。简单来说，CDR让境内投资者不用开通港股或美股账户，就能直接用人民币买卖境外上市公司的股票份额，其价格跟随境外基础股票波动，但交易和结算都在A股市场完成。
CDR与普通股票的核心区别
| 对比维度 | CDR | 普通A股股票 |
|---|---|---|
| 对应资产 | 代表境外公司的基础股票 | 公司直接发行的股权 |
| 交易币种 | 人民币 | 人民币 |
| 投票权 | 通常由存托机构代为行使，个人投资者参与度低 | 直接行使股东投票权 |
| 分红方式 | 由存托机构兑换为人民币发放 | 直接以人民币发放 |
| 汇率影响 | 受人民币与基础股票所在币种汇率波动影响 | 无直接汇率风险 |
投票权是两者最直观的区别。持有CDR的投资者并非境外公司的直接登记股东，表决权一般由存托银行统一代理，个人投资者在股东大会上的话语权远低于直接持股。此外，分红会经过“外币→人民币”的兑换环节，实际到手金额受汇率波动影响，而普通A股分红不存在这一层转换。
在交易规则上，CDR在A股市场挂牌，遵循A股的涨跌幅限制、T+1交易制度，但其价格与境外基础股票的折溢价（即差价）会随市场情绪变化，有时CDR价格高于对应港股或美股，有时低于，这种价差本身也构成一项投资考量因素。
投资CDR需关注的风险
- 汇率风险：基础股票以港币或美元计价，CDR以人民币交易，本币升值会压缩CDR的人民币回报。
- 折溢价风险：受A股与境外市场投资者结构、流动性差异影响，CDR价格可能长期偏离基础股票价值。
- 信息不对称：境外公司的财报披露节奏、会计准则与A股存在差异，普通投资者跟踪难度更高。
- 政策与退市风险：CDR的发行、存续和转换机制受监管规则约束，若基础股票在境外退市，CDR的存续安排存在不确定性。
多数情况下，CDR适合希望配置优质境外公司、但又不便直接开立海外账户的投资者；对于看重股东权利行使、偏好简单分红逻辑的投资者，直接持有普通股票可能更匹配需求。具体到单只CDR的投票权安排、分红政策及转换条款，应以发行公告和存托协议为准。
常见问题
CDR可以随时兑换成境外基础股票吗？
不可以。 绝大多数CDR不支持个人投资者直接向存托机构申请兑回境外基础股票，转换通常受额度限制和监管审批约束。投资者只能在A股市场买卖CDR本身，退出方式以卖出CDR为主。
CDR的分红和普通股票一样稳定吗？
分红政策取决于境外公司本身，但到账金额会受汇率影响。 公司按境外币种宣布分红后，存托机构按当时汇率兑换成人民币发放，因此人民币升值时实际到手金额可能减少。具体分红比例和发放时间需查看该CDR的存托协议。
买CDR需要额外开通什么权限吗？
通常需要开通科创板或创业板交易权限（视CDR挂牌板块而定），并满足相应的资产门槛和风险测评要求。 具体开通条件以所在券商和交易所的最新规定为准，普通A股账户不一定直接具备CDR交易资格。