存托凭证（CDR，Chinese Depository Receipt）是指在境外（通常为香港或美国）上市的公司，将部分股票存放在境内托管银行，再由境内券商在A股市场发行的一种可交易凭证。简单说，CDR让境内投资者不用开通港股通或美股账户，就能直接使用人民币买卖境外上市公司的股票，其价格跟随境外正股波动，但以人民币计价交易。
CDR产生的背景，主要是为了让红筹股（注册在境外、主要业务在境内的公司）和部分海外上市科技企业回归A股，同时避免拆除VIE架构、重新IPO的复杂流程。投资者持有CDR，本质上是持有一种“股票替代凭证”，而非直接在境外股东名册上登记。
CDR与普通股票的核心区别
投票权与股东身份：持有普通A股，投资者直接是上市公司股东，享有完整的股东大会投票权。持有CDR的投资者不直接成为境外公司的登记股东，投票权由存托银行代为行使，散户实际参与决策的程度通常更低。
分红与货币：普通A股分红直接以人民币发放。CDR的分红由境外公司以港币或美元派发给存托银行，经换汇后以人民币发放给境内投资者，中间存在汇率兑换成本和时滞。
交易规则：CDR在A股市场交易，涨跌幅限制、交易时间与普通A股一致（通常为10%或20%，具体以交易所规定为准）。但其底层资产价格受境外市场影响，可能出现CDR价格与境外正股价格不一致的折溢价现象——当境内投资者情绪高涨时，CDR可能溢价交易；反之则可能折价。
兑换机制：普通股票不能随意跨市场转换。CDR与境外正股之间通常设有转换机制（需符合额度与监管条件），套利资金会促使折溢价收窄，但受额度限制和跨境资金流动约束，折溢价可能长期存在。
投资CDR需关注的风险
- 汇率风险：CDR底层资产以港币或美元计价，人民币汇率波动会直接影响CDR的人民币价格和分红收益。
- 折溢价风险：CDR价格可能长期偏离境外正股，溢价买入后若溢价收窄，即使正股不跌也可能亏损。
- 信息与治理风险：境外公司的信息披露规则、会计准则与A股存在差异，且中小投资者话语权较弱。
- 政策与额度风险：CDR的发行额度、兑换机制受监管政策影响，可能出现暂停兑换等情况。
常见问题
CDR和港股通买港股有什么区别？
港股通是直接买入香港上市的股票，投资者以港币结算、直接成为股东；CDR是在A股市场买入凭证，以人民币结算、不直接成为股东。港股通受每日额度限制且有50万元资产门槛，CDR则无此门槛，但需接受折溢价和汇率风险。
CDR可以随时换成境外正股吗？
可以，但需通过存托银行办理转换，且受监管批准的转换额度限制。当CDR溢价较高时，将境外正股转换为CDR在境内卖出存在套利空间，但实际操作受额度、时间成本和跨境资金流动约束，并非无风险。
买CDR能享受和境外股东一样的分红吗？
能获得分红，但金额经过汇率换算且可能扣除存托费用，实际到手金额与直接持有境外股票存在差异。分红发放时间通常也更长，因为需要经过换汇和境内划付流程。