存托凭证（CDR，Chinese Depository Receipt）是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。简单来说，CDR 是境外上市公司在中国境内上市的"代表凭证"，投资者买入 CDR，相当于间接持有这家境外公司的股份。其运作机制是：境外上市公司将部分股票存入境外托管银行，由境内存托银行据此在 A 股市场发行 CDR，境内投资者用人民币交易 CDR，从而实现不出境就能投资境外优质企业的目标。

CDR 与基础股票的关系

CDR 与境外基础股票之间存在"同股同权"的对应关系，但两者并非 1:1 兑换。

  • 价格联动：CDR 价格与境外基础股价高度相关，但由于时差、汇率、市场情绪等因素，两者之间可能存在价差。
  • 兑换机制：CDR 与基础股票之间通常设有转换机制，但转换存在门槛和成本，并非所有投资者都能直接参与跨境兑换。
  • 权益保障：持有 CDR 的投资者享有分红、投票等股东权利，具体行使方式由存托协议约定。

需要明确的是，CDR 与基础股票之间不存在普适的固定兑换比例，每只 CDR 的兑换比例由发行方案单独确定，投资者需查阅对应产品的招股说明书或存托协议。

CDR 的发行定价与交易规则

CDR 的发行定价通常参考境外基础股价，并考虑汇率、市场供需等因素确定。交易规则方面，CDR 在境内交易所上市后，适用 A 股的相关交易规则，如涨跌幅限制、T+1 交收等。

  • 交易代码：CDR 在境内交易所拥有独立的交易代码，与基础股票的境外代码不同。
  • 涨跌幅限制：CDR 上市首日及日常交易的涨跌幅限制比例，遵循境内交易所对上市证券的通用规定，具体比例需以交易所最新规则为准。
  • 交易费用：买卖 CDR 涉及佣金、印花税等费用，与 A 股交易费用结构基本一致。

投资 CDR 的机遇在于：可以分散地域风险，参与境外优质企业的成长；风险则包括：汇率波动风险、境外市场政策风险、CDR 与基础股价差风险，以及存托协议中可能存在的条款限制。

常见问题

CDR 和普通 A 股有什么区别？

CDR 的基础资产是境外上市公司的股票，而普通 A 股是境内公司直接在境内发行的股份。CDR 的交易规则与 A 股基本一致，但其价值受境外基础股价和汇率双重影响。

个人投资者如何购买 CDR？

个人投资者开通境内证券账户后，在 CDR 上市交易期间，通过券商交易软件输入 CDR 代码即可买卖，操作方式与买卖普通 A 股相同。

CDR 的分红如何到账？

CDR 的分红由存托人代为收取后，转换为人民币发放给投资者。分红金额受汇率波动影响，实际到账金额可能与按当时汇率估算的金额存在差异，具体到账时间以存托人的公告为准。