可转债强制赎回（简称“强赎”）是指当正股价格持续高于转股价一定幅度时，发行人按远低于市面的约定价格强制赎回未转股的转债。在强赎风险爆发前，正股价格触发强赎条款、发行人发布可能满足赎回条件的提示性公告，以及可转债溢价率异常偏高是三大核心预警信号。投资者应密切跟踪公告，通过及时卖出转债或转为股票来规避强赎踩踏带来的巨额亏损。
可转债强赎的博弈机制与风险预警
发行人实施强赎的根本目的是促转股，从而免于偿还债务本金。按照常见合同约定，在连续三十个交易日中，若有十五个交易日正股收盘价不低于当期转股价格的130%（具体以基金合同和交易所最新规则为准），即触发强赎条件。发行人通常会借势发布强赎公告。
投资者面临的真正风险在于高溢价率在强赎期的杀溢价暴跌风险。若可转债触发强赎，其价格会迅速向纯债价值或转股价值靠拢。如果此时转债存在20%以上的高溢价率，投资者若未及时卖出或转股，将面临巨大的本息亏损。
识别强赎预警信号可参考以下特征：
- 公告预警：公司发布“预计将触发强赎条款”的提示性公告，这是最直接的信号。
- 价格指标：正股连续多日盘整在转股价的130%以上，且可转债转股溢价率仍居高不下。
- 尾盘博弈：交易日尾盘频繁出现正股价格突击拉升或砸盘。这通常是资金在博弈规避强赎（砸盘压低股价）或促成强赎（拉升护盘），此时需高度警惕。
投资者的应对与套利策略
面对强赎风险，投资者需要根据自身风险偏好，果断采取应对策略。最稳妥的策略是提前卖出或及时转股，切忌抱有侥幸心理。
应对策略对比说明：
| 持仓阶段 | 操作策略 | 核心逻辑与适用情形 |
|---|---|---|
| 强赎公告前 | 逢高逐步减仓 | 适用于溢价率偏高且正股走势疲软的转债，规避杀溢价风险。 |
| 触发强赎时 | 及时转股或卖出 | 在T+1交易日内完成操作，避免按约100出头的极低价格被强制赎回。 |
| 强赎博弈期 | 折价转股套利 | 适用于转债处于折价状态（负溢价率），可买入转债并转股次日后卖出套利。 |
参与折价套利策略时需注意，转股后获得的股票需在下一个交易日才能卖出，因此必须承担一晚上的隔夜股价波动风险。
常见问题
为什么高溢价率的可转债在强赎时跌幅最大？
当可转债即将被强制赎回时，投资者只能按转股价值卖出或转股。由于强制赎回价格通常仅有一百元左右，远低于高溢价的市价，资金会踩踏出逃，导致溢价率瞬间归零，转债价格向转股价值暴跌。
持有正在强赎的可转债一直不操作会怎样？
如果投资者既不卖出也不转股，发行人将按照合同约定的极低赎回价格（通常为面值加上当期微薄利息）强制收回转债。这意味着投资者将直接遭受超出面值部分的本金永久性损失。
发行人一定会执行强赎条款吗？
发行人不一定会执行强赎。虽然多数公司希望促成转股，但部分大股东因自身减持计划或对公司未来股价有更高预期，会选择不行使强赎权。无论是否行权，均需以发行人的官方公告和交易所规则为最终准绳。
总之，应对可转债强赎的核心在于读懂条款、紧盯公告、看透溢价率。理解发行人的促转股意愿，提前防范高溢价率回落风险，是在博弈中保障本金安全并把握套利机会的关键。