可转债强制赎回（简称“强赎”）是指当可转债的正股价格在连续交易日内大幅高于转股价时，发行方有权以极低的约定价格（通常约100元出头）强制买回未转股的可转债。持有者要避免巨亏，必须在强赎执行前果断卖出或申请转股，切忌抱有侥幸心理导致转债被以白菜价强行赎回；而把握套利机会的关键，则在于密切跟踪发行公司的促转股意愿，在强赎博弈期利用股债联动产生的折价空间与下修预期进行低吸。
可转债强赎的触发规则与股债联动风险
强赎机制的设计初衷是促使投资者将债券转换为股票，从而让上市公司实现债务股权化。通常情况下，最常见的触发红线为：在连续的30个交易日内，只要有15个交易日的正股收盘价不低于当期转股价格的130%（具体比例与天数请以各基金合同和交易所最新规则为准）。
一旦触发该条件并发布公告，可转债的价格会受到剧烈冲击：
- 溢价率杀跌：强赎公告发布前，可转债往往存在较高的转股溢价率。强赎一旦落地，溢价率会迅速压缩至零甚至出现折价，转债价格会向其真实的转股价值急速靠拢。
- 正股抛压加剧：由于大量投资者为了转股或套利而卖出正股，会对正股价格形成短期抛压，引发“股债双杀”的局面。忽视强赎公告而继续持有高溢价转债，是造成本金巨亏的最常见原因。
面对强赎的三种应对策略与博弈机会
面对强赎风险，投资者需根据自身持仓成本和市场情况，灵活采取应对策略。理性评估转债的真实转股价值，是所有操作的核心前提。
以下是三种常见的应对策略对比：
| 策略类型 | 适用场景 | 操作方式 | 潜在风险 |
|---|---|---|---|
| 直接卖出 | 转债价格高于强赎价，且不看好正股走势 | 在二级市场直接抛售可转债 | 错失正股后续继续上涨的收益 |
| 申请转股 | 看好正股长期走势，或转股价值高于市价 | 在交易软件中执行“转股”操作 | 承担次日正股波动的风险及可能的溢价损失 |
| 博弈套利 | 大股东极高意愿促成强赎，正股存在下修可能 | 跟踪大股东底线，逢低吸纳被错杀的转债 | 上市公司放弃强赎或下修失败，导致深套 |
在强赎博弈阶段，投资者应重点关注大股东的“促转股底线”。很多时候，大股东为了顺利促成强赎，会通过释放利好、积极运作等方式维护股价。如果正股价格在强赎边缘徘徊，而公司近期刚刚发布下修转股价的公告，这就意味着公司促转股的意愿极强。此时，在强赎压价期寻找低吸机会，博弈股债联动带来的反弹空间，往往能为敏锐的投资者提供一定的套利空间。
常见问题
错过强赎公告忘记操作会怎样？
如果投资者未在规定期限内卖出或转股，发行方将按照强赎条款规定的极低价格（如约100元加少量当期利息）强制赎回您的可转债。这会导致原本价值130元甚至更高的转债瞬间仅剩百元左右，带来不可逆的巨大本金损失。
已经触发强赎条件，上市公司一定会执行吗？
不一定。触发条件后，上市公司拥有是否执行强赎的“选择权”。如果公司认为当前强赎会导致正股承压过大，或大股东尚未减持完毕，可能会选择“不强赎”。遇到此类情况时，请务必以上市公司的官方公告为准。
强赎期内的下修预期是如何产生的？
当正股价格大幅下跌导致触发强赎无望时，为了最终实现债权转股权的目的，上市公司可能会选择主动向下调整“转股价”（即下修）。下修一旦实施，可转债的转股价值会瞬间大幅提升，这往往会在短期内刺激转债价格强劲反弹。
总结
可转债强赎是一把双刃剑，它是上市公司化解债务的利器，也是投资者利润回吐的暗坑。深刻理解15/30天的触发红线，时刻警惕高溢价率杀跌，并在强赎执行前坚决执行卖出或转股操作，是守住利润的底线。同时，通过洞察大股东的促转股底线，在股债联动中精准捕捉下修与压价的套利契机，方能在复杂的规则中化风险为收益。