可转债强赎（强制赎回）前后，持有正股的投资者主要面临因巨量转股引发的流动性风险。当可转债触发强赎条件时，大量债券持有人会在短期内集中将债券转换为正股并抛售套现。这种突如其来的巨量筹码释放，极易导致正股股价在短期内急剧承压下跌，并引发市场流动性枯竭。若此时正股持有者未能提前规避，极易陷入“想卖却卖不出好价格”甚至“被深套”的流动性困境。
强赎触发与正股抛压逻辑
通常情况下，当正股价格在连续多个交易日内，有相当比例的收盘价不低于转股价格的特定比例（常见为130%）时，上市公司有权以极低的面值加微薄利息强制赎回可转债。这是一种常规的资本运作手段，旨在促使投资者尽快将债券转化为公司股票。
在强赎公告发布前后，市场会进入激烈的正股联动博弈阶段。由于可转债往往能以较高溢价交易，一旦面临强赎，转债持有人为了避免按低廉赎回价结算，必须迅速卖出转债或将其转化为正股。大量新增股票涌入二级市场，形成了巨大的抛压。此时，场内资金与套利资金展开博弈：套利者试图通过转股抛售锁定利润，而承接盘若不足以消化这部分天量筹码，便会引发正股价格的剧烈震荡。
正股持有者的应对与风控
面对因可转债强赎引发的可转债强赎抛压，原本仅持有正股的投资者往往处于被动地位。此时，个股的交易活跃度可能在短期内被套利资金主导，买卖价差拉大，导致普通投资者的交易成本显著攀升。
为有效控制风险，正股持有者可采取以下策略：
- 追踪转股进度：密切关注公司公告中剩余未转股的债券规模。距离强赎最终日越近，未转股余额越大，短期内的集中抛压与流动性风险通常越高。
- 提前减仓避险：若正股本身缺乏扎实的利好支撑，在强赎预期发酵初期提前规避，是防范踩踏的常见方式。
- 防范转股价下修：留意公司是否会下修转股价格。若下修，意味着能以更低价格转股，套利空间扩大，对正股的短期抛压冲击可能更为显著。
常见问题
强赎失败对正股有什么影响？
如果正股价格大幅下跌，导致公司未能在规定时间内满足强赎条件，强赎计划将暂缓或失败。此时，转债持有人的转股意愿会明显降温，正股面临的集中抛压随之减轻，短期内流动性风险会有所缓解。
散户如何提前识别强赎预期？
投资者可通过交易软件查询“转股溢价率”和“强赎触发价”。当正股价格长期远高于转股价，且转债溢价率接近或跌至零时，通常意味着市场已充分预期即将触发强赎，此时需高度警惕流动性风险。
强赎结束后正股走势都会下跌吗？
并非绝对下跌。强赎期结束后，因套利资金离场带来的被动抛压基本消失，正股走势将重新回归其基本面逻辑。若公司内在价值良好，流动性修复后往往能企稳；反之则可能延续弱势。具体触发比例与天数请以上市公司公告及交易所最新规则为准。
总结：可转债强制赎回不仅是债券市场的独立事件，更是引发正股短期剧烈波动与流动性风险的关键导火索。投资者在持有正股时，务必核查其是否存在配套可转债，提前预判强赎带来的筹码结构变化，以避免陷入流动性困境。