基本面分析的核心在于通过财务数据判断企业的真实价值。最常用的指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）、净资产收益率（ROE）和毛利率，它们分别从估值、盈利能力和经营效率三个维度提供分析依据。
估值指标：PE与PB
市盈率（PE） 衡量股价与每股盈利的比值，反映市场愿意为每1元盈利支付的价格。通常，PE低于行业均值可能被低估，但高PE也可能预示高增长预期。市净率（PB） 则对比股价与每股净资产，适用于重资产行业（如银行、地产）。PB低于1通常意味着股价跌破净资产，可能被低估，但需警惕资产质量风险。
- PE适用范围：盈利稳定的企业（如消费、医药）；亏损企业PE无意义。
- PB适用范围：资产密集型行业；轻资产公司（如科技）PB参考价值有限。
- 常见误区：单一指标不能决定买卖，需结合行业周期和历史分位。例如，周期股在盈利高峰时PE最低，反而可能是卖出信号。
盈利能力指标：ROE与毛利率
净资产收益率（ROE） 是净利润与股东权益的比率，直接反映企业用自有资本赚钱的效率。长期ROE持续高于15% 通常被视为优秀企业的标志，但高ROE可能源于高杠杆（如金融股），需结合负债率分析。毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入，衡量产品附加值。毛利率持续高于40%往往表明品牌或技术壁垒强，而低于10%则可能处于价格战激烈的行业。
| 指标 | 计算公式 | 关键参考值 | 适用场景 |
|---|---|---|---|
| ROE | 净利润/净资产 | 15%以上为优秀 | 跨行业对比资本回报效率 |
| 毛利率 | (收入-成本)/收入 | 40%以上为高壁垒 | 判断产品定价权与竞争格局 |
- ROE分解（杜邦分析）：ROE=净利率×资产周转率×权益乘数。净利率高（如茅台）说明产品溢价强；周转率高（如沃尔玛）说明运营效率高；权益乘数高则风险较大。
- 毛利率趋势：连续3年以上毛利率上升，通常说明竞争地位改善；毛利率下降需警惕成本失控或产品降价。
成长性与现金流辅助指标
成长性指标如营收增长率和净利润增速，需结合基数效应看：高基数下20%增速可能优于低基数下100%增速。现金流指标中，自由现金流（经营现金流-资本支出）比净利润更可靠——利润可被会计调节，现金流更难造假。经营现金流/净利润>1通常说明盈利质量高。
常见问题
基本面分析需要看多少个指标？
核心关注5-8个即可：PE、PB、ROE、毛利率、营收增速、自由现金流、资产负债率。过多指标易陷入信息过载，重点应放在与企业商业模式最相关的2-3个指标上。
PE和PB哪个更重要？
取决于行业。对于轻资产高利润公司（如互联网），PE更关键；对于重资产公司（如银行），PB更有参考价值。两者结合使用时，可观察PE/PB历史分位点，判断当前估值在自身周期中的位置。
ROE高但毛利率低，怎么理解？
这种情况常见于高周转零售业（如超市）。ROE高可能靠资产周转率或杠杆驱动，而非产品高利润。需进一步看净利率和负债率——若净利率低于5%且负债率超过70%，高ROE的可持续性存疑。