相对估值法通过比较同类公司或同一公司历史区间的估值指标，来判断当前股价是否合理。核心逻辑是：资产的价值由市场对其未来收益的预期决定，通过与可比对象的对比，找出定价偏差。常用的相对估值指标包括市盈率（PE）、市净率（PB）和市销率（PS），使用时需结合行业特征和公司增长率进行修正。
核心指标与适用场景
市盈率（PE） 是最常用的指标，等于股价除以每股收益。它适用于盈利稳定、现金流正的成熟行业，如消费品、金融业。低PE不一定代表低估，若公司盈利即将下滑，低PE反而是陷阱。对于周期性行业或亏损公司，PE会失真。
市净率（PB） 等于股价除以每股净资产，适用于资产密集型企业，如银行、地产、制造业。PB低于1倍通常被视为破净，可能暗示市场对公司资产质量或盈利能力的担忧，但也可能是低估信号。对于轻资产公司（如互联网、软件），PB参考价值有限。
市销率（PS） 等于股价除以每股销售收入，适用于尚未盈利但营收高速增长的成长型企业，如早期生物科技、SaaS公司。PS不反映利润和负债，单独使用风险较高，需配合毛利率、负债率等指标。
行业对比与历史分位数
相对估值的关键在于找对参照系。第一步是选取同行业、业务模式相似的公司，计算它们的PE、PB、PS中位数或平均值。如果目标公司的PE显著低于行业中位数，且基本面没有异常（如营收增速、利润率与同行接近），则可能被低估。
第二步是查看公司自身的历史分位数，即当前估值在其过去3-5年估值区间中的位置。通常将PE处于历史30%分位数以下视为低估区间，70%以上视为高估区间，但这只是经验参考，不能机械套用。
结合增长率调整：用市盈率除以盈利增长率（PEG）可修正高增长公司的PE。PEG小于1常被视为低估，但需警惕增长率不可持续的风险。对于低增长或负增长公司，PEG会失效。
总结
相对估值法需要多指标交叉验证，并始终以行业对比和历史分位数为锚点，不能只看单一数字。当PE、PB、PS同时处于低位，且公司基本面优于同行时，低估信号更强。
常见问题
相对估值法能单独用来做投资决策吗？
不能。相对估值法只提供价格是否偏离可比对象的参考，不反映公司内在价值。需结合绝对估值法（如DCF）和财务分析，验证低估是否源于基本面恶化。
为什么同一行业的两家公司PE差异很大？
可能原因包括：盈利增速不同、负债率高低、品牌护城河差异、市场对其未来风险的定价不同。PE差异本身不是买入或卖出的理由，需分析差异背后的基本面逻辑。
用历史分位数判断估值时，需要注意什么？
历史分位数假设过去波动区间会重复，但行业结构、公司业务或宏观环境可能已根本改变。如果公司基本面发生重大变化（如转型、并购、监管改革），历史分位数的参考价值会大幅下降，应优先采用同行业新上市公司的估值作为参照。