市净率（PB）是股价与每股净资产的比值，衡量的是"市场愿意为每元账面净资产付多少钱"。低PB不等于便宜：它可能反映资产回报率低、账面资产水分大或行业前景被看淡。PB更适合用来评估资产对经营结果起决定作用、且账面价值接近可变现价值的行业，例如银行、保险、券商、公用事业和部分重资产制造业；对轻资产、高研发投入或资产以人力与品牌为主的行业，PB的参考意义明显下降。
PB怎么算，适合哪些行业
PB = 总市值 ÷ 净资产，也可理解为股价 ÷ 每股净资产。分母是会计口径的净资产，属于历史成本计量，因此PB天然带有"账面视角"。
适用性可以粗略分档：
| 行业类型 | PB参考价值 | 原因 |
|---|---|---|
| 银行、保险、券商 | 较高 | 资产以金融资产为主，账面与市场价值相对接近 |
| 公用事业、交运基础设施 | 较高 | 重资产、现金流稳定，净资产与产能挂钩 |
| 传统重资产制造 | 中等偏高 | 厂房设备构成主要资产，但需关注折旧与减值 |
| 消费、软件、创新药 | 较低 | 核心价值是品牌、研发、渠道，不在资产负债表上 |
对轻资产行业，同样1元净资产创造的盈利能力可能相差数倍，单看PB容易得出误导性结论。
PB要配合ROE一起看
净资产只是"本钱"，真正决定估值高低的是这笔本钱能赚多少。常用思路是把PB与ROE放在一起：高ROE通常支撑更高PB，低ROE对应的低PB未必是折价。
可以这样理解：若一家公司长期ROE显著低于资金成本，其净资产即使打折，也未必产生足够回报；反之，ROE稳定偏高的公司，PB高于行业平均可能反映的是资产盈利能力，而非单纯高估。此外还要看杠杆——同样的ROE，靠高负债放大的质量通常弱于靠利润率或周转率驱动的。
低PB的常见原因与资产质量风险
低PB往往对应以下情形之一：
- 盈利能力弱：ROE长期偏低，市场不愿给净资产溢价；
- 资产质量存疑：应收账款、存货、商誉占比高，存在减值可能；
- 行业周期下行：市场预期未来资产回报继续走低；
- 治理或分红问题：账面净资产难以转化为股东实际回报。
因此看PB时，应同步核对净资产构成、减值计提政策、不良率或资产周转情况，以及分红与回购记录。会计政策与披露口径应以公司定期报告和交易所、监管机构发布的规则为准。
常见问题
PB低于1就意味着股价被低估吗？
不一定。破净可能反映市场对资产质量或未来盈利的担忧，也可能只是行业普遍现象。需要结合ROE、资产构成和减值风险判断，而非仅凭数值高低下结论。
哪些行业不适合用PB估值？
资产以人力、品牌、研发或用户规模为主的行业，如软件、互联网平台、创新药、咨询服务业，其核心价值大多不计入账面净资产，PB参考意义有限，通常更适合结合现金流或盈利类指标。
用PB选股要注意什么？
先确认行业是否适用，再看ROE是否稳定、净资产是否扎实、有无大额商誉或应收款风险，最后结合分红与治理情况综合判断，避免把低PB直接等同于安全边际。