PEG 是市盈率（PE）与盈利增速的比值，用来衡量成长股“贵不贵”。计算公式为：PEG = 市盈率 ÷ 盈利增长率（以百分数去掉百分号后的数值）。例如市盈率 30 倍、盈利增速 30%，PEG 即为 1。它把估值和成长性挂钩，适合盈利快速且相对稳定的成长型行业，不适合盈利波动大、周期性强的行业。PEG 低不代表一定便宜，增速口径和可持续性才是关键。
PEG 的计算与增速口径
计算本身简单，难点在“盈利增速”取哪个数。可选口径主要有：
- 历史增速：过去几年净利润的复合增速，数据已确认，但反映的是过去。
- 预测增速：机构对未来一至三年的一致预期，更贴近估值逻辑，但存在偏差。
- 复合增速：用几何平均而非简单平均，避免个别高增长年份拉高结果。
同一家公司用不同口径算出的 PEG 可能相差很大，比较时务必统一口径。分母增速若为负或接近于零，PEG 会失去意义。
适用行业与不适用场景
PEG 的隐含假设是“增长能持续、且增长越快越值钱”，因此适用范围有边界：
| 类型 | 是否适用 | 原因 |
|---|---|---|
| 消费、医药、科技等成长型行业 | 较适用 | 盈利增速相对稳定、可预测 |
| 银行、公用事业等成熟行业 | 不适用 | 增速低且平稳，PEG 意义有限 |
| 钢铁、煤炭、航运等强周期行业 | 不适用 | 盈利大起大落，增速失真 |
| 尚未盈利或增速为负的公司 | 不适用 | 分母无法计算 |
对周期行业，盈利高点的低 PEG 往往是陷阱，而非便宜。
PEG 低不等于便宜的常见陷阱
- 增速不可持续：靠一次性收益或行业景气推高的增速，无法延续，PEG 会被低估。
- 增速基数效应：低基数带来的高增速，容易让 PEG 显得很低。
- 行业差异被忽略：不同行业的合理 PEG 区间不同，跨行业直接比较意义有限。
- 会计口径差异：净利润与扣非净利润增速可能背离，需看清用的是哪一个。
因此 PEG 更适合作为初筛工具，而非单独决策依据。通常需要结合市盈率的绝对水平、现金流、ROE 和行业景气度一起判断。
小结
PEG 把估值和成长性结合，适合盈利稳定增长的成长型行业，不适合周期股和成熟行业。使用时先统一增速口径，再判断增速是否可持续，并与其他估值指标配合，避免把“低 PEG”直接等同于“便宜”。
常见问题
PEG 多少算合理？
不存在普适的固定标准。PEG 等于 1 常被当作参考线，但合理区间因行业、成长阶段和市场环境而异，应结合同行对比和增速可持续性判断，而非机械套用某个数值。
PEG 和市盈率该用哪个？
两者互补。市盈率看绝对估值高低，PEG 看估值与成长的匹配度。对成长型公司，PEG 能补充市盈率忽略的成长因素；对成熟或周期公司，市盈率及其他指标更合适。
预测增速从哪里获取，可靠吗？
预测增速通常来自券商研报或数据终端的机构一致预期。它是估算而非事实，不同机构差异可能较大，使用时可参考多家预期并关注其假设前提是否合理。