PEG（市盈率相对盈利增长比率）是一种将市盈率（PE）与企业盈利增长率结合起来的估值指标，核心公式为 PEG = 市盈率（PE）÷ 盈利增长率（G）。它衡量的是投资者为每一单位盈利增长所支付的价格，常用于评估成长型股票的估值与成长性是否匹配。计算时，市盈率通常取动态市盈率（基于未来预期盈利），盈利增长率则多采用未来 2-3 年的预期净利润复合增长率（以百分比数值直接代入，如增长 20% 即代入 20）。
PEG 的核心判断逻辑是：PEG 等于 1 表示估值与成长性基本匹配，低于 1 可能被低估，高于 1 则可能高估。 但这一标准并非绝对，PEG 的适用性高度依赖行业特性、盈利增长的可持续性以及数据来源的可靠性。
PEG 的计算与数据选择
计算 PEG 时，数据口径的选择比公式本身更重要。常用做法是：市盈率采用动态市盈率（TTM 或预期 PE），盈利增长率采用未来 2-3 年的预期净利润复合增长率。若使用历史增长率计算，得到的是"历史 PEG"，反映过去而非未来，参考价值大打折扣。
- 增长率口径：预期增长率通常来自卖方分析师一致预期，不同机构预测差异可能很大，需交叉验证。
- 周期股问题：周期股在盈利高点时 PE 低、增长率高，PEG 可能异常偏低，形成"低估值陷阱"；盈利低谷时则相反。周期股不适合直接套用 PEG。
- 负增长处理：当企业盈利负增长或为微利时，PEG 计算无意义或数值失真，此时应放弃该指标。
PEG 小于 1 不等于一定低估
PEG 小于 1 只提示估值与增长速度的相对关系，不构成买入信号。 需额外考察增长质量：利润增长是否来自主营业务、现金流是否匹配、增长是否依赖一次性收益或会计调节。若增长靠不可持续因素驱动，低 PEG 反而可能是陷阱。
不同行业对 PEG 的适用性差异显著。稳定增长型行业（如消费、医药）的盈利可预测性强，PEG 参考价值较高；高波动科技股和强周期行业（如资源、证券）盈利波动大，PEG 易失真。 此外，PEG 未考虑资产负债结构、分红率、行业天花板等因素，应与其他指标配合使用。
PEG 与其他指标的配合使用
单独使用 PEG 容易误判，建议与以下指标组合分析：
| 配合指标 | 解决的问题 | 组合判断逻辑 |
|---|---|---|
| 自由现金流折现（DCF） | 盈利增长的"含金量" | 高 PEG 但现金流强劲，可接受度更高 |
| 净资产收益率（ROE） | 增长的资本效率 | 高 ROE 支撑的 PEG 低估更可靠 |
| 行业平均估值 | 横向可比性 | PEG 低于行业均值时，相对优势更明显 |
实用技巧：先筛选 PEG 在 0.5-1.5 区间（此为经验参考区间，非固定阈值）的标的，再用 ROE 和现金流质量做二次筛选，最后结合行业景气度判断增长持续性。 对于盈利不稳定或处于转型期的企业，直接放弃 PEG，改用市销率（PS）或 DCF 更合适。
常见问题
PEG 用静态市盈率还是动态市盈率计算？
建议采用动态市盈率（基于未来预期盈利），与预期增长率在时间口径上保持一致。 静态市盈率反映历史，与未来增长率搭配会产生时间错配，导致 PEG 失真。
PEG 低于多少算低估？
不存在普适的固定阈值，通常以 1 为分界，0.5-1.5 属于需要结合基本面进一步判断的区间。 低 PEG 是否有效取决于增长可持续性和行业属性，不能单独作为买卖依据。
亏损企业能用 PEG 估值吗？
不能。 亏损或微利企业的市盈率为负或失真，增长率无法意义化，PEG 计算无参考价值，应改用市销率（PS）或基于现金流的估值方法。