相对估值法通过对比同类公司的价格与财务指标来判断贵贱，核心是回答“和同行比，这个价格贵不贵”。PE（市盈率）、PB（市净率）、PS（市销率）没有绝对优劣，关键在于匹配行业特性和企业盈利阶段。PE适合盈利稳定的成熟企业，PB适合重资产或金融类企业，PS适合尚未盈利或毛利低的成长型企业。实际应用中，通常需要两个以上指标交叉验证，并对照行业历史区间和竞争对手水平，才能降低单一指标的误判风险。
三大指标的计算与适用场景
PE（市盈率）= 股价 ÷ 每股收益，衡量为每元利润支付的价格。它天然适用于盈利稳定、利润为正的行业，如消费、医药、制造业。PE的局限在于利润容易被会计政策或一次性损益扭曲，且对亏损企业完全失效。使用时应区分静态PE（基于上一年度利润）和滚动PE（基于最近四个季度），后者更能反映近期盈利变化。
PB（市净率）= 股价 ÷ 每股净资产，衡量相对于账面资产的价格。它最适合银行、保险、地产、证券等资产驱动型行业，因为这些企业的核心价值体现在资产端。PB的短板是净资产按历史成本记账，可能偏离实际市场价值，尤其对轻资产或技术型企业参考意义有限。当ROE（净资产收益率）较高时，PB偏高是合理的，需结合ROE一起看。
PS（市销率）= 总市值 ÷ 营业收入，衡量为每元收入支付的价格。它适用于尚未盈利、或毛利率波动大的企业，典型如早期科技公司、生物医药研发企业、电商平台。PS不受利润操纵影响，但完全忽略成本控制能力，高PS可能反映高增长预期，也可能意味着盈利模式长期无法兑现，需要结合毛利率和现金流判断。
组合使用的交叉验证框架
单一指标容易误判，常见的交叉验证组合如下：
| 行业类型 | 首选指标 | 辅助验证 |
|---|---|---|
| 消费、医药等稳定盈利行业 | PE | PB、PEG（PE与增速比值） |
| 银行、保险、地产等重资产行业 | PB | ROE、PE |
| 科技、生物医药等成长行业 | PS | 毛利率、现金流 |
| 周期行业（钢铁、化工、有色） | PB（低位时参考） | PE在周期顶部常失真 |
周期行业需特别注意：盈利高点时PE反而低（利润暴增），盈利低点时PE反而高，此时PE具有误导性，PB在周期底部更具参考价值。对于同一行业内不同公司，应保持指标口径一致（如都用滚动PE），并优先选择业务结构相近的对比组，避免跨行业或跨商业模式直接比较。
估值高低本身不构成买卖依据。相对估值只能说明“相对于历史或同行处于什么水平”，还需结合行业景气度、公司基本面变化和利率环境综合判断。历史上常见的情况是，低估值股票因基本面恶化持续走低，高估值股票因业绩兑现而消化泡沫，因此估值应作为分析框架的一部分，而非独立决策信号。
常见问题
PE和PB差距很大时，该相信哪个？
优先看行业属性：重资产或金融企业以PB为主，消费、科技类企业以PE为主。若两者方向背离，通常说明市场对盈利持续性或资产质量存在分歧，此时应深入分析ROE趋势和利润来源，而非简单选一个指标。
亏损企业没有PE，还能用相对估值吗？
可以，PS是主要替代工具，同时关注毛利率和经营现金流是否改善。若企业连续多年亏损且现金流持续为负，即使PS很低也可能属于“价值陷阱”，需警惕。
周期股用PE还是PB更可靠？
周期底部看PB，周期顶部警惕PE。周期股盈利高点时PE最低，看似便宜实则是景气顶点，此时PB往往偏高；反之，盈利低谷时PE很高，但PB可能处于低位，反而值得关注。具体阈值应结合该行业历史PB区间判断，不同周期行业差异较大，且以交易所或权威机构披露的最新数据为准。