电解铝与氧化铝剪刀差的盈利逻辑

报告期内，电解铝现货均价约为20729元/吨，而氧化铝均价约为3199元/吨。这种上游原料与下游产品价格背离形成的“剪刀差”，直接推高了企业的利润空间。在产销端，中孚实业电解铝及铝加工外销部分合计销量约为104.7万吨，其中电解铝产品单位毛利约为3160元/吨，较上一周期的2115元/吨提升约49%。此外，铝加工产品单位毛利也由上一周期的1750元/吨提升至2550元/吨。强劲的盈利不仅支撑了业绩，也促使公司自2012年以来首次实施分红（每10股派发现金红利1.75元）。

价格反转风险的应对与防范

面对潜在的市场竞争加剧与双向价格反转风险，中孚实业正通过以下经营调整应对周期波动：

• 巩固核心产能与延伸深加工：公司收购中孚铝业24%股权后，电解铝权益比例提升至100%，权益产能达75万吨。同时，全资子公司孚锦新材料与广元林丰铝材正推进年产205万吨新能源铝箔及300万只轮毂智造升级项目，通过高附加值产品抵御原料端波动。
• 防范加工费下调与价格波动风险：面对市场竞争可能导致的加工费下调，以及原料端供需变化引发的价格反转，企业通常需要依赖建立更完善的成本传导机制、长协锁价或套期保值等工具来控制风险敞口。

常见问题

中孚实业（600595）当前的电解铝权益产能是多少？

在公司完成对核心子公司中孚铝业24%股权的收购后，电解铝权益比例已提升至100%，电解铝权益产能提升至75万吨。

剪刀差扩大如何具体影响了中孚实业的盈利？

报告期内电解铝与氧化铝的剪刀差扩大，使得中孚实业的电解铝单位毛利达到约3160元/吨，较上一周期的2115元/吨提升了约49%；同时铝加工产品的单位毛利也回升至约2550元/吨。

中孚实业面临哪些主要的价格波动风险？

主要面临两类风险：一是电解铝和氧化铝价格大幅波动或反向运动带来的周期不确定性；二是市场竞争激烈可能导致铝加工产品的加工费被下调。