双核产能与全球履约的商业模式

银都股份的主营业务涵盖商用餐饮制冷设备、西厨设备以及自助餐设备。在产能组织上，公司依托“杭州总部+泰国基地”进行双核驱动。其中，制冷设备作为成熟主业，是当前营收的压舱石；西厨及自助餐设备则处于新品导入期。

在这一商业模式中，泰国基地的稳定量产与灵活调配能力，成为了国际订单履约的核心保障。为了使海外交付更加通畅，公司在北美核心区域建立了“48小时响应+48小时上门”的售后体系，并辅以规模达43个的海外仓网络。这种“双核制造+仓储物流+本土售后”的全球化布局，有效降低了国际订单的履约成本，强化了渠道与客户的黏性。

对冲关税与海运波动的业务逻辑

银都股份的海外产能布局具有明确的风险管理意图。泰国基地的设立，在商业逻辑上直接对冲了地缘政治带来的关税壁垒风险，以及国际海运费上涨、海运周期波动的不可控因素。

通过双基地模式的灵活调配，公司不仅能够更好地平衡整体毛利结构，还能依托包含ATOSA、Cook Rite等在内的多品牌矩阵，将稳定的制造能力转化为品牌溢价与服务保障。这种闭环模式帮助公司在复杂的跨国贸易环境中维持了业务韧性。

常见问题

银都股份的主营业务收入结构是怎样的？

在历史财报口径下，商用餐饮制冷设备收入约 20.8 亿元，西厨设备收入约 4.5 亿元，自助餐设备收入约 1.1 亿元。其中制冷设备表现稳定，西厨与自助餐设备尚处于新品导入期。

银都股份在海外有哪些售后与仓储保障？

公司在北美核心区域建立了“48小时响应+48小时上门”的售后体系。同时，其海外仓网络规模已达 43 个，形成全球化仓储布局，以保障履约能力。

银都股份的双基地产能面临哪些潜在风险？

尽管“杭州总部+泰国基地”的布局具备对冲作用，但公司运营仍面临地缘政治风险、海运费上涨风险，以及海外市场拓展不及预期的风险。

研产供销深度本地化的布局表现

卧龙电驱坚定推进全球化战略，已成功构建美洲、欧洲、亚太三大海外总部。在这一全球协同体系下，公司依托墨西哥与越南工厂，实现了“研、产、供、销”的深度本地化。这意味着工厂不仅仅是产能的海外延伸，而是直接贴近区域市场，能够基于当地客户需求进行针对性的研发与快速供应。凭借这种本地化闭环，卧龙电驱的海外收入占比得以稳步提升。

本地化产能构筑的双重壁垒

贴近客户的运营模式与供应链闭环，为卧龙电驱构筑了坚固的经营壁垒：

• 客户与交付壁垒：通过三大海外总部与本地化工厂的直接覆盖，公司能够大幅提升对海外大客户的响应速度与交付稳定性，这种深度融合极大地增强了客户粘性，形成了较高的服务壁垒。
• 风险对冲壁垒：全球化产能布局与区域闭环，是应对宏观环境不确定性的有效手段。深度本地化有助于抵御贸易环境恶化带来的冲击，并对冲汇率波动等潜在风险。

常见问题

卧龙电驱的墨西哥与越南工厂承担了什么功能？

这两大工厂不仅是生产基地，更支撑了卧龙电驱在海外实现研发、生产、供应、销售的深度本地化，是公司推进全球化阵地战、提升海外营收占比的核心支点。

这种产能布局如何帮助公司应对贸易风险？

深度本地化运营让公司直接在海外目标市场进行研产销活动，构建了贴近客户的区域供应链闭环。这种模式能有效缓冲贸易环境恶化带来的冲击，并对冲汇率波动的风险。

卧龙电驱目前的全球化战略进展如何？

公司已成功构建美洲、欧洲、亚太三大海外总部以强化全球协同。在夯实传统电机基本盘的同时，还在积极拓展数据中心、仿生机器人与电动航空等前沿业务。

玉米深加工向健康配料赛道转型

随着下游食品、饮料、医药及日化行业的需求升级，玉米精深加工正加速向高附加值的健康配料方向发展。华康股份现已成为全球主要的木糖醇、晶体山梨糖醇和晶体麦芽糖醇生产企业之一。面对日益增长的应用需求，公司依托涵盖发酵、生物质、化工及合成生物学等六大模块的研发体系，持续丰富其功能性糖醇及淀粉糖产品线，顺应了行业技术向前沿延伸的发展趋势。

产能扩张与行业竞争格局演变

大规模的扩产项目是重塑行业竞争格局的关键要素。华康股份规划的“200万吨玉米精深加工健康食品配料项目”分两期推进，其中一期项目（100万吨）在落地后展现了较强的初期规模化成效。除项目主体舟山华康已创造数十亿级营收外，其配套项目华和热电也已实现营业收入2.42亿元与净利润0.53亿元。

在投产节奏方面，该项目呈现出清晰的阶梯式延伸特征：

第一阶段产能的释放大幅强化了企业在流通大宗糖浆及晶体糖醇领域的供货根基；而第二阶段规划，则反映出核心企业在夯实基础规模后，向高纤维、变性淀粉等更细分的功能性食品配料领域延伸的长期趋势。这种规模化与差异化并行的产能布局，将促使市场份额进一步向具备技术与规模双重壁垒的头部企业集中。

常见问题

华康股份的百万吨级项目主要包括哪些产品？

该项目分阶段推进，第一阶段以液体糖浆类及部分晶体糖醇产品为主，现已建设完成；第二阶段规划了膳食纤维、变性淀粉等新的产品线，将择机投入建设。

华康股份在玉米深加工领域的主要优势是什么？

公司主要从事多种功能性糖醇、淀粉糖产品的研发与生产，是主要的晶体糖醇生产企业之一。公司具备成熟的技术研发体系，其核心发酵模块在工艺优化上具备显著优势，并正在积极发展合成生物学等前沿技术。

舟山华康一期项目的初期经营情况如何？

作为一期项目的实施主体，舟山华康在规模化产能释放后，已实现营业收入23.93亿元；同时，配套的华和热电项目也已实现营业收入2.42亿元及净利润0.53亿元。需要注意的是，行业后续仍面临下游需求不及预期及新项目放量不及预期的风险。

多区域产能协同对冲关税风险

在关税壁垒频发的背景下，过度集中的供应链易受外部政策冲击。佩蒂股份的应对策略是将产能分散布局于具备比较优势的区域。其设在越南、柬埔寨等地的东南亚生产基地，不仅承担了基础的宠物食品制造任务，更通过当地的成本优势和制造效率提升，有效对冲了美国关税政策带来的部分负面影响。

这种“产能分散”策略的风险隔离价值直接反映在盈利能力上。尽管受关税政策对客户订单节奏的冲击，公司海外收入同比下滑15.08%至11.64亿元，但在东南亚基地的支撑下，其海外业务毛利率不降反增，逆势提升9.70个百分点至31.75%，展现出较强的抗风险韧性。

全球化布局与双市场驱动

除了稳固海外ODM基本盘，佩蒂股份正通过产能的全球化延伸来进一步分散经营风险。其设在新西兰的主粮产能已正式运营，虽然短期因新增折旧摊销与人员工资较高导致管理费用率有所提升，但该产线主粮品牌后续计划全面引入国内市场，有望赋能自主业务。

在国内市场，公司核心自主品牌“爵宴”表现突出，在风干粮等细分品类名列前茅。历史大促数据显示，其“618”期间全渠道GMV突破3800万元，“双十一”全渠道GMV突破5500万元。通过海外多区域产能防御关税风险、国内自主品牌发力双线并行，公司正逐步平滑单一区域政策波动带来的不确定性。

常见问题

关税波动对佩蒂股份的订单有何具体影响？

受美国关税政策影响，佩蒂股份海外客户订单节奏曾受到冲击，导致海外收入同比下滑15.08%至11.64亿元。不过，近期受影响的客户订单已呈现回升趋势。

东南亚生产基地在应对关税时发挥了什么作用？

公司在越南、柬埔寨等地的东南亚生产基地发挥了风险隔离墙的作用，凭借成本优势和效率提升对冲了部分关税带来的负面影响，促使海外业务毛利率逆势提升9.70个百分点。

佩蒂股份在新西兰的产能布局进展如何？

佩蒂股份在新西兰的主粮产能已正式运营。虽然现阶段新增折旧摊销与人员工资推高了短期管理费用率，但公司计划将该产线主粮品牌全面引入国内市场，以拓展自主品牌业务。

技术储备与产能规模壁垒

泰胜风能通过子公司广东泰胜航天技术有限公司切入商业航天赛道，持续推进火箭燃料贮箱业务的工艺研究和技术储备，为跨界转型奠定了底层技术门槛。在产能布局上，公司已正式立项并启动对原东台工厂的产线改造建设，该产线设计产能达到60套贮箱。明确的产线改造规划有助于公司在未来形成规模交付优势，以应对商业航天市场的发射需求。此外，公司母公司广州凯得较早前已前瞻布局该赛道，投资了中科宇航、星河动力等产业链上下游企业，这为泰胜风能开展航天业务提供了天然的产业链协同优势。

签署整箭协议构建客户壁垒

商业航天领域具有较高的准入门槛，客户认证与绑定是跨界成功的关键。泰胜风能在推进产线物理建设的同时，已与国内整箭制造商签署了战略合作协议。通过这种前置性的战略签约合作，公司能够提前锁定下游核心客户需求，建立早期的客户护城河与先发优势。而在主业方面，公司作为国内老牌风电塔筒厂商，截至一季度末共持有48.30亿元的在手订单，充裕的传统业务基本盘也为跨界新业务提供了稳健的支撑。需注意，新业务拓展仍面临市场竞争加剧及不及预期的风险。

常见问题

泰胜风能的火箭燃料贮箱业务产线产能是多少？

泰胜风能已完成该生产基地项目的正式立项，并启动对原东台工厂的产线改造建设工作。根据规划，该火箭燃料贮箱产线的设计产能为60套贮箱。

泰胜风能在航天领域有哪些客户合作优势？

公司已经与国内整箭制造商签署了战略合作协议，提前进行了客户需求绑定。同时，其母公司广州凯得已投资中科宇航、星河动力等产业链上下游企业，有望为公司带来产业链协同优势。

泰胜风能目前的主业经营情况如何？

公司主营风电装备业务，截至一季度末，公司在执行及待执行订单共计48.30亿元。其中陆上风电类订单32.57亿元，海上风电及海洋工程装备类订单15.48亿元，主业订单储备较为充足。

国内供需现状与跨国建厂驱动

医用敷料行业的代工生产面临明确的需求驱动。爱舍伦主营康复护理与手术感控系列产品，报告期内其核心客户Medline集团带来的收入同比增长58.3%，代工订单增长显著。然而，国内生产基地的历史主要产品产能利用率均已超过100%，面临现实产能瓶颈。为缓解国内产能吃紧，企业已对个别国内工厂进行新增产能备案，同时将跨国建厂作为承接庞大国际订单、突破产能限制的核心战略。

东南亚集群建厂与全球多点辐射

东南亚凭借地缘与供应链优势，正成为敷料企业出海建厂的集群地。爱舍伦在泰国设立了三个生产基地以形成规模效应并辐射东南亚区域。其中，泰国爱舍伦工厂新租赁了2处场地用于扩产；泰国默瑞医疗则正在进行厂房装修及测试认证，后期将承接部分医用敷料产品订单。

在深化东南亚布局的同时，行业整体呈现出向全球多地辐射的趋势。例如，爱舍伦正在摩洛哥建设生产基地，建成后将有效覆盖欧洲、中东和北非等区域。这种跨国多点协同模式，正推动医用敷料行业向高效率、广覆盖的全球化供应链演进。

常见问题

爱舍伦（920050）的核心业务与主要客户是谁？

爱舍伦的主营业务是为国际大型医疗器械厂商代工生产医用敷料，核心产品涵盖康复护理与手术感控系列。公司主要采取代工模式，核心客户为Medline集团，报告期内来自该客户的收入同比实现了显著增长。

国内医用敷料行业的产能瓶颈体现在哪里？

在代工订单持续增长的背景下，爱舍伦历史主要产品的国内产能利用率均超过100%，处于超负荷运转状态。为应对这一瓶颈，公司除新增国内部分产能备案外，正加速推进海外基地的建设。

摩洛哥等跨洲生产基地具有怎样的战略意义？

在跨国建厂趋势下，摩洛哥工厂的筹建是突破单一区域生产、实现全球多点辐射的关键布局。该基地建成后将有效覆盖欧洲、中东和北非等区域，有助于进一步完善跨区域的产能协同体系。

核心业务逻辑与成本结构重塑

亚香股份的核心主业为香料、香精制造，涵盖天然香料、合成香料和凉味剂三大体系。海外产能布局直接重塑了其财务与成本模型：依托泰国基地建立全球化供应体系，公司能有效规避贸易壁垒，从而改善盈利指标。数据显示，其海外业务毛利率达27.10%，显著高于国内市场。

同时，随着泰国基地二期4000吨合成香兰素产能顺利投产并贡献盈利，合成香料板块产能大幅释放，该业务营收同比大增122.03%，毛利率显著提升14.53个百分点。这表明海外扩产已成功将其高附加值优势转化为实际的盈利增量。

三期规划与长期商业模式进阶

在巩固现有产能的基础上，亚香股份的商业模式正向高技术壁垒进阶。公司不仅同步推进武穴基地建设以夯实国内基础，更启动了泰国三期前期规划，明确重点布局高附加值生物合成香料。

这种由传统制造向生物合成技术的延伸，深刻影响着其估值逻辑与主营结构。目前公司研发投入达0.56亿元，占营收比例5.41%，已构建起差异化壁垒，龙涎醚系列等新产品已实现小批量供货。未来，叠加与国际巨头IFF、奇华顿等深度绑定的深厚客户壁垒，其长期业务结构具备清晰的升级路径。行业层面需注意原材料价格波动、市场竞争加剧以及新产品开发等潜在风险。

常见问题

亚香股份在泰国的产能是如何布局的？

泰国基地一期已近满产；二期4000吨合成香兰素产能已在报告期内下半年顺利投产，且客户导入进度良好；同时公司已启动三期前期规划，重点布局高附加值生物合成香料。

海外产能扩张如何改善公司的盈利指标？

泰国基地的投产有效规避了贸易壁垒，推动海外业务营收同比增长40.62%，且海外市场毛利率达27.10%（显著高于国内）。此外，合成香料受益于产能释放，毛利率显著提升了14.53个百分点。

亚香股份在生物合成领域有哪些进展？

公司持续聚焦生物合成技术以构建差异化壁垒，研发投入占营收比例达5.41%。目前，龙涎醚系列等新产品（作为第四大产品体系）已实现小批量供货，且相关生物合成产品验证正有序推进。

塑造上游原材料与绿色能源协同

在产业链上游，大业股份主营的钢帘线与胎圈钢丝等核心产品，高度依赖优质盘条等基础原材料。摩洛哥基地的建设，将带动高性价比盘条及可回收钢盘条的全球化采购与资源配置需求。此外，该产线规划引入光伏、风电和生物质一体化供能模式，通过配套生物质热电联产与储能项目打造清洁能源闭环，从制造端减少碳排放，提升上游成本控制力与绿色合规优势。

深化下游国际轮胎配套与出海布局

大业股份处于橡胶与轮胎工业的上游，其产品主要作为各类汽车轮胎、航空及赛车轮胎的金属骨架增强材料。历史数据显示，公司出口产品毛利率约为 14.8%，较内销高出约 11.2%。此次摩洛哥产能的落地，能够有效缩短对国际轮胎企业的供应链物理距离，降低跨国运输物流成本，从而提升对下游客户的供应效率，加深企业在全球供应链中的渗透率。产品层面，该基地将聚焦高强度胎圈钢丝及适配新能源汽车轮胎（高载荷、低滚阻）的高端钢帘线，满足终端市场升级需求。

常见问题

大业股份摩洛哥项目的具体产能和投资规划是怎样的？

该项目规划总投资约 14.85 亿元，分两期推进：一期投资约 8.5 亿元，设计产能为胎圈钢丝 4 万吨/年及钢帘线 4 万吨/年；二期投资约 6.35 亿元，设计产能为胎圈钢丝 6 万吨/年及钢帘线 6 万吨/年。截至披露期，摩洛哥工厂土地转让协议已正式签署。

摩洛哥基地投产对轮胎产业链下游有哪些直接影响？

海外就近配套能显著降低跨国物流运输成本，提升对全球轮胎制造巨头的供应响应效率。同时，公司产品已获得绿色低碳排放认证（胎圈钢丝及钢帘线可回收材料占比分别达 100% 和 80%），这能更好地帮助下游轮胎企业满足国际贸易中的环保与合规要求。

大业股份在行业内的核心竞争基础是什么？

公司维持着国内胎圈钢丝龙头地位，历史国内市占率约 36.23%，钢帘线国内市占率约 10.48%。同时，其内外销盈利差异明显，出口产品毛利率较内销具有显著优势，海外产能布局有望进一步优化其整体毛利结构并提升横向议价能力。

双基地模式的跨国变现与协同逻辑

通用股份的跨国商业模式主要围绕两地资源禀赋展开。在泰国生产基地，经过多年的市场验证，该基地已形成比肩国际品牌的优质口碑，这为产品在海外市场带来了更高的客户认可度，打通了制造口碑转化为商业溢价的变现逻辑。与此同时，柬埔寨工厂自开业以来便保持产销两旺的态势。随着其二期项目产能潜力的逐步凸显，充沛的东南亚产能将成为公司未来营收的重要增量来源。两地互补的“双基地模式”，配合积极拓展非美市场及搭建本地化营销网络，有效分散了单一区域的贸易摩擦风险。

自动化制造与长期毛利优势的转化

在轮胎这种重资产制造行业中，通用股份的海外建厂高度重视技术底座。柬埔寨基地等产能项目明确具备全过程自动化、智能化、互联化的制造实力。这种高标准的固定资产投入不仅大幅提升了生产效率，更有助于将前沿制造技术转化为规模效应，进而构筑起长期的毛利率优势。

常见问题

通用股份的跨国布局是否有什么背景支持？

公司已完成了股权混改，由苏豪控股集团受让股份成为控股股东，实际控制人变更为江苏省国资委。国企背景为公司推进全球化“5X战略计划”及复杂的海外产能布局提供了坚实的后盾。

双基地模式在应对国际贸易摩擦时有何作用？

面对国际贸易摩擦及关税压力带来的经营风险，双基地模式不仅能提升局部产能的抗风险能力，还配合了公司积极拓展东南亚、南美、中亚和非洲等非美市场的战略，从而有效分散单一市场波动带来的经营风险。

通用股份在海外建厂过程中面临哪些不确定因素？

尽管具备规模与自动化优势，该重资产模式仍面临原料价格大幅波动、新产能释放低于预期、同业海外建厂导致竞争加剧，以及海运费大幅波动和汇率大幅波动等风险因素。

跨国产能协同与升级规划

源飞宠物打造了覆盖国内、柬埔寨与孟加拉的跨国生产网络。在海外生产基地中，公司配备了宠物零食、宠物牵引用具和宠物玩具等多条生产线，这种多品类协同制造能力，能够一站式满足不同层次养宠消费者的多元化需求。

为进一步夯实供货能力，公司目前正在加快推进产线扩张，计划两年内完成产能升级。这一举措将显著强化供应链的运转韧性与供货稳定性。

国际大客户绑定与风险对冲

依靠成熟的跨国供应链矩阵，源飞宠物将主要产能精准对接境外代工业务，深度服务于欧美、日本等国家的专业宠物产品连锁店及国际大型连锁零售商。多地分布的现代化工厂不仅保障了产品交付的稳定性，更从产能端构筑了深厚的客户壁垒，使大客户更倾向于建立长期订单合作。

在深耕国际品牌代工的同时，公司同步推进以“匹卡噗”和“库飞康飞”等核心品牌为主的境内自主业务，形成国际经销与自有品牌相结合的发展格局。需要指出的是，公司的跨国布局仍需持续应对消费疲软、行业竞争加剧以及关税政策变化等潜在风险。

常见问题

源飞宠物的海外工厂主要生产哪些产品？

源飞宠物在柬埔寨与孟加拉的海外生产基地内，配备了宠物零食、宠物牵引用具和宠物玩具等多条生产线，主要实现全品类覆盖以满足不同消费者的需求。

源飞宠物的产线升级计划周期是多久？

公司目前正在加快推进产线扩张工作，官方披露的计划是在两年内完成产能升级，以进一步提升整体供应链的供货稳定性。

源飞宠物的境外业务主要面向哪些群体？

公司的境外业务以代工为主，主要客户群体集中在欧美、日本等国家的专业宠物产品连锁店以及国际大型连锁零售商。

跨国布局驱动主营业务盈利结构优化

赛轮轮胎的主营业务为轮胎的研发、生产与销售，历史财报显示其营业总收入达367.92亿元。在区域收入构成上，公司呈现出鲜明的“出海”特征：外销收入规模约282.26亿元，大幅领先于约81.77亿元的内销收入。高达25.75%的外销毛利率对比20.77%的内销毛利率，直观印证了跨国布局对主营业务整体盈利能力的强劲拉动作用。

全球化产能矩阵与规模效应

在产能端，赛轮轮胎已建立起广泛的跨国布局。公司已实现印尼、墨西哥基地的首胎下线，并在柬埔寨、埃及、沈阳、潍坊等地投资建设产能，同时规划投资建设柬埔寨贡布经济特区项目（二期）。这一商业模式的核心在于利用规划年产能全钢胎1110万条、半钢胎6200万条、非公路轮胎11万吨的海外生产基地矩阵，与国内产能协同发力。庞大的海外产能规模有助于在生产端分摊固定成本，增强产业链协同效应，进一步提升主营业务的商业韧性。需要注意的是，该跨国布局模式在推进中仍面临产能建设不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧以及国际贸易政策风险等客观挑战。

常见问题

赛轮轮胎内销与外销的盈利能力差异有多大？

历史数据显示，赛轮轮胎内销收入约81.77亿元，毛利率为20.77%；而外销收入约282.26亿元，毛利率达25.75%。外销业务在收入规模与毛利率两项指标上均表现突出，是拉动整体盈利的关键。

赛轮轮胎目前的海外基地产能规划如何？

公司海外生产基地规划年产能为：全钢胎1110万条、半钢胎6200万条、非公路轮胎11万吨。目前已在印尼、墨西哥实现首胎下线，并在柬埔寨、埃及等多地推进产能建设。

赛轮轮胎的主营业务包含哪些核心产品？

公司主营业务为轮胎的研发、生产与销售。历史财报期内，自产自销轮胎历史销量与均价分别约为8113.48万条、437.86元/条。公司的整体规划年产能涵盖了全钢胎、半钢胎及非公路轮胎等多品类。

泰国产能扩张的战略定位与商业逻辑

世运电路的商业模式高度依赖于对核心大客户的深度绑定。在泰国布局年产120万平方米的高精密PCB产能，其核心战略在于“就近配套”。通过在海外建立生产基地，公司能够有效降低国际贸易政策波动带来的潜在风险，更快速地响应海外客户的需求。泰国项目将主要服务于海外客户，这不仅是产能的物理转移，更是公司融入全球供应链体系、提升海外市场营收占比的关键举措。

产品结构升级与下游高附加值卡位

除了泰国项目，世运电路在国内也通过多个项目同步推进产能优化。这些新建产能精准指向了下游的高景气度与高附加值方向。

通过上述项目，世运电路的业务版图深度覆盖了汽车电子的智能化、域控化、三电HDI化及800V高压平台等提升单车价值量的趋势。在AI与算力领域，公司已通过OEM模式进入了NVIDIA、AMD、Google等企业的供应体系，相关业务正处于订单导入和产能爬坡阶段。

常见问题

泰国120万平方米产能对世运电路的业绩有何影响？

该产能主要面向AI、汽车及储能等海外高附加值市场。随着项目从试生产过渡到正式量产并逐步释放产能，有望为公司带来新的营收增量，具体表现取决于后续的产能爬坡速度与客户实际订单导入情况。

世运电路在AI领域的商业模式是什么？

公司主要通过OEM模式为算力领域的国际企业提供印制电路板产品。目前已进入NVIDIA、AMD、Google等企业的供应体系，商业模式以深度绑定头部客户、随其终端市场需求增长而实现业务扩张为主。

公司目前面临哪些主要的经营风险？

宏观层面的原材料价格持续上涨和汇率波动曾对毛利率产生过一定影响。此外，新产能（如泰国项目及国内新建项目）的爬坡进度能否顺利、下游客户验证与导入是否达到预期，也是影响公司经营的重要不确定性因素。

产能布局与高附加值产品拓展

随着深加工智造标杆基地的投产，伊利股份进一步丰富了高附加值乳品矩阵，重点量产原制马苏里拉奶酪、新鲜奶酪、车达奶酪等高品质产品。在产业链拓展上，公司积极把握烘焙、茶饮、西餐等消费趋势，为 B 端餐饮专业客户提供定制化奶油、奶酪、黄油等创新解决方案。历史报告期内，公司面向 B 端餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收实现了 30%以上的同比增长。

成本优势构建与产业链演变趋势

乳深加工产业的格局演变，核心在于对上游资源的深度挖掘。伊利股份依托国内与新西兰双核心奶源、生产及研发基地，推进原料奶组分的充分利用，从而为核心产品建立了一定的成本优势。尼尔森零研数据显示，公司奶酪线下零售额市场份额持续提升，达到 19.1%；纯乳脂淡奶油销售额位列中国品牌第一。这种以组分精细化利用驱动高值化产出的模式，折射出乳制品行业从基础液态奶向精深加工演进的发展趋势。

常见问题

伊利股份新增的深加工基地主要生产哪些产品？

伊利股份新增的乳深加工智造标杆基地实现量产，主要生产包含原制马苏里拉奶酪、新鲜奶酪、车达奶酪等高品质深加工乳品。

乳制品企业的深加工产业如何建立成本优势？

企业可以通过依托国内外双核心奶源与生产基地，推进原料奶组分的充分利用，从而在核心深加工产品上建立一定的成本优势。

目前伊利在奶酪及乳脂业务上的表现如何？

历史报告期内，伊利面向 B 端餐饮专业客户的奶酪、乳脂业务营收同比增长 30%以上；同时尼尔森数据显示，其奶酪线下零售额市场份额达到 19.1%，纯乳脂淡奶油销售额位列中国品牌第一。

产能布局与供应链优化

在产能端，志邦家居顺利推进海外布局，泰国工厂已顺利投产，这使得公司的全球供应能力得到实质性提升。通过完善的海外产能布局，公司能够更好地应对跨区域交付挑战，优化供应链效率。从整体营运能力来看，志邦家居保持相对稳定，其中存货周转天数为62.2天，应收账款周转天数为42.7天，应付账款周转天数为105.2天。健康的营运指标为海外业务的持续扩张与交付保障提供了底层支撑。

BC端双轮驱动渗透海外市场

面对海外市场多元化的文化背景与消费层级，志邦家居在海外渠道采取BC端双轮驱动模式（即零售端与大宗工程端协同并进）。这种模式有效对冲了单一渠道的波动风险，帮助品牌快速渗透终端消费与工程项目市场。在国内传统零售及大宗渠道阶段性承压的背景下，出海业务呈现靓丽增速，成为公司重要的业绩增长点。

常见问题

志邦家居目前的海外业务表现如何？

志邦家居通过发力家居出海，海外渠道实现收入0.64亿元，毛利率为21.1%。在整装与出海业务快速发展的带动下，海外市场展现出良好的拓展势头。

泰国工厂的投产对志邦家居有什么实际意义？

泰国工厂顺利投产提升了志邦家居的全球供应能力。这不仅完善了公司的海外产能布局，也为海外BC端双轮驱动战略提供了产能与交付保障。

志邦家居出海面临哪些主要风险？

业务出海主要面临行业竞争加剧、海外贸易政策波动风险，以及原材料价格波动风险等不确定因素。

“中国+东南亚”双基地模式的产能运转逻辑

在全球化布局中，英科再生将越南基地打造为应对海外需求的核心交付枢纽。依托产业链一体化优势，公司能够保障原材料成本可控。目前，越南一、二期项目持续满产满销，产能利用率保持在 100% 的高位运行。这种高效的产能消化能力，为公司成品框等核心产品（零售商收入占比达 75%）的稳定交付提供了坚实基础，且未来越南三期项目投产后，还将进一步优化固定费用摊销。

区位与关税优势对财务模型的正向反馈

在国际贸易摩擦加剧的背景下，英科再生依托东南亚产能布局，有效变现了区位优势与关税优势。关税成本的规避，直接为主营业务让渡了更多的利润空间。配合公司具备的多品类、多渠道优势，以及能够实现主营产品自主提价的机制，这种全球化产能布局显著增强了商业模式的抗风险能力，使公司能更从容地应对海外需求波动。

常见问题

英科再生的主营业务包含哪些板块？

公司主营产品分为四大板块：成品框、装饰建材、再生塑料和环保设备。其中，成品框业务搭建了 MDF、铝合金等多元材质矩阵；装饰建材业务曾实现销量同比增长 13.4%、均价同比增长 23.3%。

越南基地在英科再生的全球化产能布局中扮演什么角色？

越南基地是英科再生针对美国市场的核心交付枢纽。其一期与二期项目目前产能利用率保持 100% 满负荷运行，规划中的三期项目拟投产，预期将进一步优化公司的固费摊销。

英科再生除了越南基地还有哪些海外产能布局？

除了越南基地，英科再生还在稳步推进马来西亚基地的建设，当地规划有 10 万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目，持续深化“中国+东南亚”的产能矩阵。

东南亚产能布局与客户深度绑定

伴随国内头部自主品牌车企加速出海，汽车零部件出海的竞争已从单一的产品竞争升级为供应链体系的竞争。汇通控股此次启动东南亚产能布局，计划在越南、马来西亚各设一家全资子公司，旨在实现对海外客户的就近配套。

这一本地化配套体系直接提升了供应链的安全性与交付效率。通过缩短地理距离，公司能够大幅缩短对奇瑞、比亚迪等头部车企的响应周期。深度跟进核心客户的海外扩张步伐，不仅能有效增强客户粘性，也为公司在全球汽车供应链中确立了更稳固的生态位。

“国内保供+海外本地化”的交付护城河

汇通控股的壁垒不仅在于海外落子，更在于国内外产能的体系化协同。在国内市场，公司正加码建设芜湖年产90万套高端新能源造型及声学部件基地。该基地紧邻奇瑞与智界超级工厂，同时可辐射尚界南京工厂、尊界合肥工厂，形成了极强的近距离保供能力。

通过国内的高效保供与海外的灵活本地化双循环运转，公司构筑了严密的技术与交付护城河。这种体系化能力使公司能够从容应对不同区域的供应链波动，满足车企对零部件响应速度的严苛要求。

常见问题

汇通控股在东南亚的具体投资规划是什么？

汇通控股计划投资不超过1000万美元，在越南和马来西亚各设立一家全资子公司。根据规划，单基地的投资上限为500万美元，主要目的是就近配套海外客户，完善全球化产能布局。

此次建厂出海主要服务哪些客户群体？

公司深度绑定了奇瑞、比亚迪等头部自主品牌车企。由于这些核心客户在海外市场出口表现高景气，汇通控股通过在东南亚设立产能，能够更好地为这些车企的海外车型及本地化生产提供汽车造型部件与声学产品的配套服务。

公司的国内产能布局是如何支撑整体业务的？

国内产能方面，公司正在加码建设芜湖年产90万套高端新能源造型及声学部件基地。该基地具有显著的地理优势，能够紧邻部分核心客户的超级工厂并辐射周边生产基地，与东南亚产能共同形成“国内保供+海外本地化”的体系。