寿险商业模式与新业务价值率的内在关联

新业务价值率（NBV Margin）是衡量寿险商业模式盈利质量的核心指标。中国平安持续推进综合金融战略，虽然寿险首年保费实现大幅增长（达663亿元），新业务价值（NBV）也同步保持增长（达156亿元），但新业务价值率出现了阶段性下降。除了受退保和疾病发生率精算假设变更影响外，分红险产品在主营业务中占比偏高是导致该指标承压的关键业务结构因素。

分红险盈利机制与产品结构影响

从商业机制来看，各类寿险产品的利润分配模式差异直接决定了其新业务价值率的水平：

• 传统险：保单利润与风险敞口主要由险企承担，在同等条件下，新业务价值率相对较高。
• 分红险：险企需按照产品机制，将较多收益分配给投保人。这种利益共享机制导致其在同条件下，新业务价值率天然低于传统险。 当此类产品在整体业务结构中占比偏高时，就会从底层逻辑上拉低寿险板块的综合新业务价值率。

常见问题

中国平安（601318）的新业务价值率具体下降了多少？

中国平安寿险及健康险业务的新业务价值率阶段性承压，下降了4-5个百分点。这主要系精算假设变更以及分红险产品占比偏高所致。

分红险占比偏高为什么会拉低新业务价值率？

分红险的商业属性要求险企将较多的投资收益分给投保人。这种利润分配机制使得分红险在同等条件下，单险种的新业务价值率低于传统险，进而当其在产品结构中占比较高时，拉低了整体价值率。

除产品结构外，还有哪些因素影响了平安寿险的新业务价值率？

除了分红险产品占比偏高的产品结构因素外，精算假设的变更（包括退保和疾病发生率精算假设发生变更）也是导致新业务价值率阶段性承压的重要原因。