电力交易、储能与虚拟电厂的业务协同

作为国能日新的创新业务板块，这三者在产业链上形成了相互支撑的协同关系。从业务推进的落地状态来看，电力交易模块已在全国19个省份完成初步研发工作并陆续投入实际应用；储能模块则通过“储能云管家”等产品，在多区域实现商业化落地。这种布局使得国能日新能够将分布式能源进行有效聚合，为参与电力市场交易提供数据和平台支持。

日新鸿晟的产业链卡位与资产把控

在具体产业链位置上，子公司日新鸿晟是国能日新向下游切入的重要抓手。日新鸿晟通过收购与自建的方式，已在江苏、浙江、广东等地落地开展分布式光伏或工商业储能示范项目。这一动作标志着国能日新不再局限于单纯的上游软件平台服务商，而是切实向下游渗透，把控部分实体资产。在此模式下，公司向上游对接光伏组件与储能设备等资源，向下游则直接对接电网调度需求与电力交易市场，进一步稳固了其作为能源聚合商的产业地位。

常见问题

国能日新的虚拟电厂及相关创新业务营收占比大吗？

目前该板块整体处于创新拓展期。历史财报显示，公司全年总营收约7.17亿元，其中虚拟电厂、电力交易及储能构成的“创新产品”历史营收约3506万元，是公司探索新能源下游应用的重要增量方向。

国能日新在储能产业链中主要承担什么角色？

公司主要承担平台方与聚合管理者的角色。除了在江苏、浙江、广东等多区域落地“储能云管家”产品外，还通过子公司日新鸿晟自建或收购工商业储能示范项目，以此串联储能设备及下游电力用户。

国能日新的电力交易业务目前进展如何？

电力交易是创新业务的重要组成。公司已在19个省份完成电力交易相关产品的初步研发工作，并已陆续应用于部分电力交易客户的实际业务中。

储能业务规模放量与核心产品进展

历史期报告期内，南网科技整体经营保持稳健，实现营业收入36.8亿元。其中，储能业务成为重要驱动力，该板块实现营收9.4亿元。从产品端来看，公司在手订单充沛，构网型储能、台区储能等核心产品已顺利进入放量期。此外，公司在算电协同领域具备绿电+储能能源优化管理能力，并通过布局SST（固态变压器）业务和负荷智能调度技术，助力智算中心降低用能成本。

技术协同与客户网络构筑护城河

南网科技的产品壁垒不仅来源于单项硬件的交付，更源于其深度的电网服务生态。公司不仅深耕储能业务，还拥有试验检测、智能配用电等协同板块。凭借独特的电网体系技术，公司在试验检测业务上首次服务了国网江西、蒙西电网，成功突破了原有的经营区壁垒。同时，公司成立国际化发展部，新签多项海外合同，在东南亚、非洲、拉美、欧洲等潜在拓展市场全面布局，这种多层次的客户网络形成了较高的业务黏性。

常见问题

南网科技的储能业务目前处于什么发展阶段？

目前该业务处于规模放量阶段，储能在手订单充沛。构网型储能、台区储能等产品正在加速落地，带动了历史期内储能板块营收实现9.4亿元。

南网科技储能产品的竞争壁垒体现在哪里？

壁垒主要体现在多业务的技术协同与高转换成本的客户体系。公司依托体系内的资源优势，结合试验检测、智能监测与智能配用电等综合服务能力，打通了国网江西、蒙西电网等区域的新客户拓展，形成了深厚的技术与服务护城河。

南网科技储能业务面临的潜在风险是什么？

目前行业竞争较为激烈。历史期内储能业务毛利率承压，降至9.90%，主要受国内储能竞争环境及个别大型项目毛利率较低影响。未来仍需关注储能业务确收不及预期以及行业竞争进一步加剧的风险。

主营业务结构与订单转化路径

公司的主营业务涵盖阳极板业务与储能业务。在储能板块，其核心产品为铝基铅炭储能电池系统，下游应用主要聚焦于 IDC 大数据中心、人工智能计算中心及通用储能领域。

该业务的盈利兑现遵循“签订订单-产品交付-收款确认”的路径。截至报告期末，储能业务累计签订销售合同 555.87MWh，合同总额 3.90 亿元；同期累计交付 138.41MWh，累计收款 5,514.92 万元。其中，IDC 大数据中心等代表性项目（如与云之端网络签署的 115MWh 供货合同）的一期 15.36MWh 项目已按计划交付。这种大额订单绑定的模式，为公司后续的主营收入确认提供了明确的转化基础。

长协绑定与产能消化策略

为进一步夯实盈利路径，公司在商业模式上采取了长协绑定策略。通过与太湖能谷全资子公司浙江智动签署采购合同，双方确立了三年 3GWh 储能系统战略合作框架，并约定在未来一年左右供应约 1GWh 铝基铅炭储能电池。

此类长协框架在商业模式上具有双重意义：一方面为公司的产能消化提供了中长期确定性；另一方面，通过规模化交付平摊生产成本。不过，该盈利路径的最终兑现，仍需持续关注储能市场竞争加剧、高负债压力以及产能爬坡等客观风险。

常见问题

昆工科技的储能业务目前有哪些核心客户与应用场景？

该业务下游主要聚焦于 IDC 大数据中心、人工智能计算中心及通用储能领域。具体客户与合作方包括云之端网络（江苏）股份有限公司、太湖能谷全资子公司浙江智动等。

昆工科技铝基铅炭储能电池的订单与交付情况如何？

截至报告期末，该储能业务累计签订销售合同 555.87MWh（合同总额 3.90 亿元），现阶段在手订单 2.90 亿元；累计已完成交付 138.41MWh，累计收款 5,514.92 万元。

三年 3GWh 战略合作框架对业务有什么意义？

与太湖能谷子公司确立的三年 3GWh 储能系统战略合作框架（含约定未来一年左右供应约 1GWh），属于长协绑定商业模式。这有助于在较长周期内锁定下游需求，为产能规划与持续的业务交付提供支撑。

主营业务结构与储能贡献分析

南网科技历史期报告期内实现整体营业收入 36.8亿元。在各项业务中，储能业务与试验检测业务均实现营收 9.4亿元，智能配用电业务实现营收 9.2亿元。储能业务高达59%的营收同比增速，是公司整体营收增长的关键动力之一。

储能业务商业模式拆解

南网科技的储能商业模式呈现技术与订单双轮驱动特征：

1. 技术带动产品销售：公司依托技术研发，其构网型储能、台区储能等产品进入放量期。同时，公司具备绿电+储能能源优化管理能力，并通过布局SST（固态变压器）业务和负荷智能调度技术，助力智算中心降低用能成本。
2. 订单保障业绩转化：公司在手订单充沛，历史期末合同负债达 7.8亿元（同比+36.1%），存货为 9.3亿元（同比+6.9%），为后续营收转化提供了支撑。

此外，尽管储能营收实现高增，但其毛利率为 9.90%，面临一定承压，主要系国内储能行业竞争激烈、个别大型项目毛利率较低所致。未来储能业务确收情况及行业竞争演变需持续关注。

常见问题

南网科技的储能业务毛利率为何承压？

历史期报告期内，南网科技储能业务毛利率为 9.90%。毛利率承压主要系国内储能行业竞争激烈，且个别大型储能项目毛利率较低所致。

除了储能，南网科技还有哪些重要的业务增长点？

试验检测与智能配用电是公司的另外两大支柱，分别实现营收 9.4亿元和 9.2亿元。试验检测业务首次服务了国网江西、蒙西电网，突破了原有经营区壁垒；同时公司成立了国际化发展部，智能设备业务在海外市场获得全面突破。

南网科技的合同负债和存货数据说明了什么？

历史期末，公司合同负债为 7.8亿元，存货为 9.3亿元。这两项经营性数据的增长，客观反映了公司在手订单充沛，正在积极备货以满足构网型储能等产品的交付与放量需求。

上游材料与中游制造定位

在产业链上游，泛亚微透是国内少数具备高端ePTFE配方的平台型企业。公司掌握基于ePTFE无胶粘结二层的工艺技术，这为CMD露点控制器的制造提供了稳定的核心材料与技术成本支撑。在中游环节，泛亚微透将这种微透材料的核心特性转化为具体的零部件产品。CMD露点控制器主要发挥消除凝露功能，将上游的高分子材料优势转化为设备制造亟需的实用组件，成为产业链中游不可或缺的制造节点。

下游应用渗透与产能支撑

在产业链下游，CMD露点控制器凭借其消除凝露的核心功能，已广泛渗透至户外储能、光伏设备、安防、消费电子等多个终端应用场景，此外公司产品还涉足汽车、AI、医疗等领域。从产业链辐射能力来看，该业务已实现收入1.04亿元（同比+25.95%），近三年复合增速超73%。为进一步稳固中游供应地位并响应下游需求，公司正募资1.19亿元进行CMD产品智能制造技改扩产，达产后预计每年新增产能达5483万只。

常见问题

CMD露点控制器在产业链中的核心作用是什么？

CMD露点控制器的核心作用是消除凝露。作为衔接上游ePTFE材料与下游终端设备的中游核心零部件，它能有效防止设备内部产生凝露，从而保障终端设备在复杂环境下的稳定运行。

泛亚微透在CMD产品线上有哪些扩产动作？

为响应下游不断增长的多元化应用需求，公司正募资1.19亿元进行露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产。项目达产后，预计每年将新增产能5483万只。

CMD露点控制器主要应用于哪些下游领域？

该产品凭借消除凝露的功能，下游已广泛渗透至户外储能、光伏设备、安防、消费电子等众多领域。同时，公司的相关技术和产品应用场景还进一步拓展至汽车、AI及医疗等领域。

产业链中游的节点定位与业务延展

在储能产业链中，昆工科技的核心位置聚焦于中游的储能系统装备制造。其核心产品为铝基铅炭储能电池系统，该产品是连接上游铝基材料与下游储能电站运营的核心部件。从太湖能谷全资子公司浙江智动签订的采购合同来看，双方不仅确立了三年 3GWh 的战略合作框架，更约定了未来一年左右供应约 1GWh 的实质性规模。此外，公司储能业务累计签订销售合同 555.87MWh（合同总额 3.90 亿元），现阶段在手订单达 2.90 亿元。这系列数据客观反映出公司作为系统供应商，正持续获得下游市场的规模化采购。

下游应用场景的深度辐射

铝基铅炭电池系统的下游应用主要聚焦于 IDC 大数据中心、人工智能计算中心及通用储能领域。从具体的合同履约来看，昆工科技的业务正深度嵌入新基建产业链：

• 人工智能计算中心：公司中标郑州人工智能计算中心项目二标段，完成 55.62MWh 铝基铅炭储能电池系统的批量交付，合同金额 3726.86 万元。
• IDC 大数据中心：与云之端网络签署 115MWh 供货合同（总金额 1.05 亿元），其中一期 15.36MWh 项目已按计划交付。

常见问题

昆工科技目前在储能领域的交付与订单情况如何？

截至报告期末统计，公司储能业务累计签订销售合同 555.87MWh，合同总额 3.90 亿元，累计交付 138.41MWh。此外，公司还约定在未来一年左右向太湖能谷方面供应约 1GWh 的铝基铅炭储能电池。

昆工科技的储能产品主要用于哪些场景？

其铝基铅炭储能电池系统下游应用主要聚焦于 IDC 大数据中心、人工智能计算中心及通用储能领域，目前已与相关领域的企业建立供货合作。

公司在储能产业链上下游拓展中面临哪些风险？

在产能向下游集成的拓展过程中，公司面临储能市场竞争加剧的风险、高负债压力风险，以及产能爬坡及消化风险。

跨界技术与供应链重塑风险

传音控股在扩品类业务上采取“创新+高性价比”的策略打造差异化储能产品。然而，作为手机厂商跨界，其面临着供应链重塑与核心部件技术壁垒的不确定性。储能产品的核心在于电芯技术与电力管理，这与智能手机的供应链体系存在差异。手机厂商在整合上游储能元器件、打磨核心供应链时需要一定的试错周期。此外，上游原材料（如存储等元器件）若受市场及竞争影响出现阶段性涨价，将进一步增加跨界初期供应链管理的脆弱性与成本控制压力。

新兴市场宏观环境与需求不确定性

传音控股深耕的非洲、巴基斯坦、孟加拉国等新兴市场，虽然为家电、储能等扩品类业务提供了广阔的长期发展空间，但也伴随着新市场拓展不利及宏观需求的不确定风险。储能产品的实际落地高度依赖当地的基建完善程度与居民实际购买力。在基础设施尚待建设的新兴市场，如果本地场景化应用受限，或者消费者对高客单价扩品类产品的支付能力不足，极易导致储能业务面临实际市场需求不及预期的风险。

资金营运压力与汇兑波动风险

向储能等扩品类业务延展，往往意味着前期需要在研发、渠道铺设等方面投入大量营运资金。传音控股正在不断优化独立站、电商等“线上+线下”全渠道布局，并结合AI智能化、本地场景化发展，这对企业的资金链与营运效率提出了更高要求。更重要的是，传音控股的业务主阵地集中在海外新兴市场，跨国经营与重资产投入相叠加，使得公司极易受到新兴市场汇率大幅波动的冲击，进而面临汇兑波动侵蚀整体利润的财务隐患。

常见问题

传音控股切入储能等扩品类业务采取了什么策略？

传音控股采取了“创新+高性价比”的策略来打造差异化储能产品，并持续优化独立站与电商等“线上+线下”全渠道布局，推动业务向本地场景化与AI智能化方向发展。

手机厂商跨界储能为什么存在技术与供应链风险？

手机厂商原有的供应链优势难以直接平移到储能领域。储能业务对电芯技术、上游元器件整合以及成本控制提出了不同要求，跨界初期极易面临技术磨合、原材料阶段性涨价等供应链重塑带来的试错风险。

储能等扩品类业务在新兴市场面临哪些宏观不确定性？

尽管新兴市场具备长期空间，但储能业务容易受限于当地基建不完善与居民购买力不足。若本地化需求无法有效激活，传音控股将面临新市场拓展不利及实际需求不及预期的风险，同时还需防范海外业务带来的汇兑波动隐患。

业务扩张势头与盈利不确定性

阿特斯的核心业务主要分为光伏组件与储能两大板块。当前其储能业务处于快速扩张期，历史累计出货约7.8GWh，单季度出货量高增至约2.6GWh。尽管目前测算其单瓦盈利约0.18-0.2元/wh且盈利保持平稳，但在行业竞争加剧的背景下，产业链博弈可能导致该盈利数据承压。此外，公司光伏组件业务因受汇兑因素影响出现亏损扩大，凸显了宏观汇率变动风险对各业务板块盈利稳定性的潜在冲击。

高额订单背后的存货减值与转化风险

高达36亿美元的在手储能订单虽然提供了充足的收入储备，但庞大的供应链流转也伴随着风险隐患。一方面，大规模的历史累计出货与项目流转，使得原材料价格波动极易引发存货跌价准备风险；另一方面，面对激烈的市场竞争与产业政策不及预期的可能，高额订单的转化过程中亦存在延期交付或现金流拖累的考验。公司目前已将经营策略调整为以盈利优先、优化出货结构，旨在对冲相关波动风险。

常见问题

阿特斯目前的储能业务规模有多大？

阿特斯储能业务历史累计出货量约7.8GWh。其单季度出货增长显著，达到约2.6GWh（同比增206%），同时截至统计期末，储能业务在手订单规模达36亿美元，创历史新高。

阿特斯储能业务的盈利情况如何？

目前测算其储能业务的单瓦盈利约0.18-0.2元/wh，当前盈利保持平稳。但行业竞争加剧可能会对未来的盈利能力构成回落压力。

投资者需要关注阿特斯的哪些潜在风险？

需重点关注行业竞争加剧、产业政策不及预期以及汇率变动风险。此外，庞大的供应链流转可能带来存货跌价风险，且高规模订单在实际转化时也可能面临考验。