海外减产与现货升水飙升的市场逻辑

受地缘冲突因素影响，海外电解铝产能出现规模接近300万吨的减产，约占全球运行产能的4%，且减产部分多为过去稳定运行的低成本产能。这种供给缺口直接导致海外铝锭现货紧俏，现货升水全面飙升。数据显示，日本铝现货升水由170美元/吨涨至290美元/吨，欧洲铝现货升水由370美元/吨涨至600美元/吨。此外，LME期货合约0-3月差也升至70美元/吨，进一步凸显了海外现货端的紧缺态势。

内外价差如何转化为出口利润

据SMM数据，受海外高升水牵引，国内铝锭进口盈亏曾由-2200元/吨跌至**-5400元/吨**。进口深度亏损意味着海外铝价远高于国内，内外价差的扩大使得铝材或铝制品的出口利润显著扩大。对于具备出口能力的企业，在国内采购相对低廉的铝锭，加工成铝板带箔后以对应高昂现货升水的海外价格销售，即可赚取可观的套利与加工利润。

常见问题

当前内外价差对铝材出口企业有何实质影响？

内外价差的扩大直接增厚了具备出海能力企业的利润垫。企业在国内采购原料并加工后销往海外，能够实质性地分享到海外高企的现货升水收益，从而在传统加工费承压的背景下，构建出依靠出口获利的商业模式。

以明泰铝业为例，铝材企业如何应对行业产能扩张？

在近年铝板带箔行业产能扩张较多、加工费承压的背景下，以明泰铝业（601677）为代表的企业通过强化成本控制来维持较高的盈利水平。在上述行业周期内，明泰铝业维持了铝板带箔销量155万吨（同比增长7%），单吨净利润约为1264元/吨（同比增加70元/吨），有效对冲了市场竞争加剧风险。