集采扩面与以价换量的博弈风险

省际联盟集采的核心逻辑是以价换量。对于复方消化酶胶囊而言，中标虽然换来了医院终端覆盖面的扩大，但中标价格的大幅下降是不可避免的代价。从公司同类产品的实际表现来看，降价对营收的挤压效应十分显著：其神经系统药物（吡拉西坦注射液）虽中标第九批国采，但因中标价大幅下降加之政策监控，营收同比下降了33.24%；心血管系统药物也因部分产品未中标及价格调整，营收同比下降34.03%。这客观反映出，集采背景下的终端放量增速未必能完全填补降价带来的利润缺口。

学术推广投入与费用攀升压力

为了巩固和扩大复方消化酶胶囊的覆盖面，公司需要持续通过专业化学术推广来推动产品销量增长。在药品单价因集采而大幅压低的背景下，扩大覆盖面所需的学术推广力度一旦加大，必然会导致销售相关费用的攀升。这种在利润空间被压缩时反增推广投入的模式，进一步增加了该产品后续营收与利润回报的不确定性。

常见问题

星昊医药的复方消化酶胶囊在集采中处于什么状态？

该产品在省际联盟药品集中采购中成功中标，医院终端覆盖范围得以扩大。目前公司正依托专业化的学术推广来推动该产品销量的增长。

集采中标为何还会对药品后续营收造成挤压？

中标通常伴随价格的显著下降。以星昊医药同类产品为例，其吡拉西坦注射液中标国采后因价格大幅下降等因素，营收同比下降了33.24%，这说明终端销量的提升存在无法完全抵消降价缺口的业绩风险。

除了降价，该药品后续推广还面临哪些不确定性？

在药品价格下降的背景下，为扩大覆盖面而进行的学术推广等操作会带来费用攀升压力。若推广转化的销量增速不及预期，将对整体利润空间形成进一步挤压。

借力集采中标，深化学术推广与渠道覆盖

对于星昊医药的核心消化系统药物而言，中标省际联盟药品集中采购是终端扩容的重要前提。集采中标直接打破了传统渠道的准入限制，使复方消化酶胶囊能够触达更广泛的医院终端。

在此基础上，星昊医药并没有停留在被动等待采购分配，而是组建了专业化学术推广团队。该团队的运作模式聚焦于向终端医疗专业人员传递产品的临床价值与用药信息。通过持续的专业化学术推广，公司有效提升了医生对产品的认知度与认可度，增强了处方粘性，这种基于专业交流与终端服务建立的信任关系，最终沉淀为公司难以替代的客户壁垒，有力推动了销量的持续增长。

业务结构与研发转化协同

除了在消化系统领域建立推广壁垒，星昊医药的主营业务还涵盖了神经系统药物、心血管系统药物及医药研发与生产外包（CDMO）业务。公司在历史报告期内投入研发费用 7547.58 万元，占当期营收的比例为 11.61%。

在研发成果转化方面，公司取得了 9 个品种的药品注册证书，多西他赛注射液获得美国 FDA 批准，氯雷他定片也通过了一致性评价。不过，公司部分业务也面临行业政策挑战，例如其神经系统药物因吡拉西坦注射液中标第九批国采后价格大幅下降，且被列入重点监控目录，导致该板块收入同比下降 33.24%；心血管系统药物也因部分产品未中标集采及价格调整等因素，收入同比下降 34.03%。这进一步凸显了星昊医药通过学术推广稳固消化系统核心产品基本盘的重要性。

常见问题

星昊医药的复方消化酶胶囊是如何扩大医院终端覆盖的？

该产品通过在省际联盟药品集中采购中成功中标，获得了准入资格，进而有效扩大了在医院终端的覆盖范围。随后，公司依靠专业化的学术推广进一步深耕这些终端渠道。

星昊医药在消化系统药物上构建了怎样的客户壁垒？

公司通过建立专业化学术推广团队，向医疗终端深入传递产品的临床价值。这种推广模式有效增强了医生的处方粘性，将集采的准入优势转化为了具有竞争力的渠道客户壁垒。

星昊医药的业务布局还包括哪些领域？

除了核心的消化系统药物，星昊医药的主营业务还涵盖神经系统药物、心血管系统药物以及医药研发与生产外包（CDMO）业务，并且历史研发投入占当期营收比例达 11.61%。