产业基金的杠杆孵化逻辑

在医美板块的扩张中，并购基金扮演了“项目蓄水池”的角色。公司参与设立的7支并购基金整体规模达28亿元，通过这一资金池，公司能够在体外锁定并培育优质医美机构。这种模式不仅发挥了资金的杠杆作用，还起到了风险缓冲的效果。体外机构经过初期的孵化与规范化运营后，公司会择机将其纳入合并报表（例如已并表的重庆时光），从而转化为上市公司的直接营收与利润贡献。

业务构成与“内生+外延”协同

通过外延式并购与内生式增长结合，公司已构建起覆盖医美、女装及婴童三大板块的时尚消费与健康产业终端。历史期数据显示，公司综合毛利率达59.7%。

• 医美业务：不仅是扩张重点，也是核心盈利来源之一，历史期实现营收30.26亿元，毛利率55.8%。其中，受非手术类项目（营收26.68亿元，毛利率56.9%）主导；手术类项目营收3.58亿元。网络扩张形成了米兰柏羽、晶肤、韩辰、五洲、雅美等多品牌矩阵，且各品牌毛利率均超过49%。
• 女装与婴童业务：女装历史期营收19.99亿元，毛利率64.6%，其中“朗姿”品牌占比达75.9%，线上渠道占比达48.6%；婴童业务历史期营收9.36亿元，毛利率61.8%。这两大板块致力于品牌力打造及运营效率优化，与医美板块共同构筑了多元化的产业生态。

常见问题

朗姿股份的并购基金模式有哪些潜在风险？

尽管体外并购基金能加速扩张，但也面临多重挑战。公司明确提示的风险包括：拓店不及预期、人力资源流失、医疗事故风险以及宏观消费疲软，这些因素均可能影响外延式扩张的最终成效与盈利稳定性。

朗姿股份医美板块的收入主要靠什么项目支撑？

公司医美收入高度依赖非手术类轻医美项目。历史期内，非手术类项目贡献了26.68亿元的营收，毛利率达56.9%，明显高于手术类项目（营收3.58亿元），是支撑43家机构网络运转的核心业务支柱。

设立并购基金对朗姿股份的财报有什么直接影响？

并购基金在体外孵化阶段，主要帮助公司隔离早期投资风险；当标的成熟并装入上市公司后，其财务数据将直接并入公司总营收。例如，重庆时光纳入合并报表后，直接增厚了公司在医美终端实体产业链的营收规模。